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第四 解码钱荒（第1页）

第四节　解码“钱荒”

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了解现代信用货币的创造和消亡，我们就可以进一步探讨发生在2013年6月的国内银行间“钱荒”

事件了。

“钱荒”

这个词其实是媒体发明的，从事件本身来看，这个词既不专业也不准确，不过既然已经用开了，我们就姑且用之。

它主要是指2013年6月6日、7日、8日隔夜质押式回购[10]利率分别为6.15%、8.68%和9.81%，较上个月分别上升1.62%、4.15%和5.28%；同月20日达到11.74%。

利率突然间上涨了那么多，确实是因为市场缺“钱”

，故而媒体称为“钱荒”

。

对此，各路专家也给出了不少解释。

比如，有的认为是企业所得税集中清缴，以及端午节假期现金需求增加造成的；还有的认为是部分银行要补缴法定存款准备金等原因造成的。

应该说这些因素确实会导致“钱”

少，进而引起利率上升。

但是，这些因素几乎每年都会有，为什么唯独在2013年引起如此大的市场反应？

我们不妨从信贷数据中找找原因。

2013年前5个月，M2月均增速达到15.7%，进入6月后，仅上旬新增人民币贷款就近1万亿元。

还有一个重要背景，由于影子银行的快速发展（关于影子银行的问题会在后面章节中详细介绍），具有“类贷款”

性质的融资业务迅速膨胀。

而从这个角度看，这一时期的金融市场，不是“钱”

少了，恰恰是“钱”

多了。

那么，为什么会有这样矛盾的现象呢？

了解了上面章节关于基础货币与银行信贷的关系就很好解释了。

多的“钱”

是银行发放的贷款，根据贷款创造存款理论，对应多起来的还有银行存款，所以可以看到M2的快速增长。

银行存款增加的同时是要增加存款准备金（基础货币）的，这就导致了市场中可供拆借的基础货币减少了。

所以在这里，此“钱”