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Part1 首先要关注政策（第1页）

Part1巴菲特说炒股首先要关注政策

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巴菲特认为炒股，每天都要对当时的经济运行，消息面作比较广泛的了解和分析，同时需要不断地学习和累积经验。

特别是关注一些国家的政策面的变化非常重要。

关注市场利率变动对股市的影响

【巴菲特语录】

20世纪可以说是美国经济最为成功的100年，在这期间美国和加拿大的人均国民生产总值都在稳步地增长。

但由于这期间国家经历了两次世界大战，并且经历了前所未有的经济大萧条，当时美联储的基准借贷利率最高时达到21％，最低时达到10％，因此我并不十分看重利率这样的浮动因素。

对于个人来说，利率的增减当然也是很重要，但是不要忘记，无论什么时候你身上的债务也正是你拥有的资产。

【活学活用】

巴菲特认为金融因素极为敏感地影响着股票市场及股票价格，利率水准的变动又是金融因素中最直接和迅速影响着股市行情的因素。

一般来说，股票的价格随利率下降而上涨，随利率上升而下跌。

因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。

利率的上升，会导致公司的借款成本增加，使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润，股票价格就会下降；反之，股票价格就会上涨。

利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，股票价格会随价值的下降而相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。

此外，利率上升时，银行储蓄和债券会吸引一部分资金从股市流出，从而减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌；反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。

人们也不能将上述利率与股价运动呈反向变化的情况绝对化。

在股市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。

当形势看好，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。

同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的调整政策，股价同样也回升乏力。

例如，利率和股票价格同时上升的情形在美国1978年就曾出现过。

当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力有一定的疑虑；二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而使大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。

鉴于利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形，投资者就应该密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便抢在利率变动之前进行股票买卖。

对于中国的投资者而言，在对利率的升降走向进行预测，应该关注的几个要点包括：①贷款利率的变化情况。

由于贷款的资金是由银行存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。

②市场的景气动向。

如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。

相反如果市场疲软，国家就有可能以降低利率水准的方法来推动市场。

③国内利率水准的升降和股市行情的涨跌也会受国际金融市场利率水准的影响。

在一个开放的市场体系中是没有国界的，海外利率水准的升高或降低，一方面对国内的利率水准产生影响；另一方面，也会引致海外资金退出或进入国内股市，拉动股票价格下跌或上扬。

关注通货膨胀对股市的双重影响

【巴菲特语录】

我们实际上是存在怀疑的，为什么长期的固定利率的债券仍然能够在商场上存在。