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Part3 要了解想要投资的公司（第3页）

企业管理层的能力和品质，在很大程度上决定着该企业的发展走向和竞争优势。

一旦企业能够找到优秀的管理层，那么该企业的发展前途将不可限量。

投资者要选择具有持续竞争优势的企业进行投资。

而企业的持续竞争优势很大程度上取决于企业管理层的品质。

一般来说，如果你选对了人，就能选对企业，所以投资者要多关注企业的管理层品质。

把回购股票看做管理层品质的风向标

【巴菲特语录】

如同去年我报告过的，1983年GEICO（政府雇员保险公司）宣布实施库藏股买回自家股票。

我们签署协议同意GEICO自我们手中买回等比例的股份，最后我们卖给GEIC035万股，并收到2100万美元的现金，而同时我们在GEICO的持股比例则维持不变。

【活学活用】

要衡量一个企业的管理层是否优秀并不容易，不过巴菲特觉得投资者可以把回购股票当做管理层优秀的一个标志。

在巴菲特看来，公司管理层对自己的公司经营情况最了解。

如果企业管理层觉得现在的股票价格低于其内在价值，那么公司管理层回购股票是非常正确的做法。

这样做至少有两点好处：第一，管理层选择回购股票，这充分体现了管理层更重视的是股东的权益，而不是盲目地扩张公司的架构。

这样的立场使得原有的股东与有兴趣的投资人对公司的前景更具信心，股价就会上涨，从而与其内在价值更为接近；第二，公司回购股票的行为，让投资者明白，公司股票的内在价值是超过它目前的市场价格的，这对于继续持股的投资者来说是非常有利的。

道理很简单，假如公司的内在价值为100元，目前股票价格为50元。

相当于你就是用1元钱购买了2元钱的价值。

1984年，伯克希尔公司的三大投资公司：政府雇员保险公司、通用食品公司和华盛顿邮报公司都回购了大量股票。

在这次回购的过程中，伯克希尔公司通过出售一定份额的股票获得了很多现金。

但事实上，伯克希尔公司所持有的股份比例却还是和原来一样。

例如伯克希尔公司就出售了35万股股票给政府雇员保险公司，获得了2100万美元的现金。

但是由于政府雇员保险公司回购股票后在外流通的股票变少了，所以伯克希尔公司在政府雇员保险公司的持股比例依然没有改变。

在巴菲特看来，如果一家公司拥有良好的经营业绩、很小的财务杠杆、持续的竞争优势，但是股票价格远远低于其内在价值时，保护股东权益的最好方法就是回购股票。

当然了，不是所有的回购股票行为都是好事情。

近年来有一些公司管理层为了自己的私人利益，和某些公司的大股东私下进行回购股票的交易。

通常他们都把回购股票的价格定得过高，这样被回购股票的股东可以从中获利，而企业管理层也将暗中获得一部分好处，最终损害了那些毫不知情的股东的权益。

除了那些恶意回购股票的交易外，一般来说，我们可以把回购股票当做是衡量企业股票物有所值的风向标。

如果某个企业开始回购股票，那么你就可以选择投资该企业。

优秀的董事会才能控制经营的风险

【巴菲特语录】

伯克希尔公司的董事会堪称典范。

每位董事至少将400万美元以上身家押在伯克希尔公司。

而且董事会里没有任何股份是靠认股权或赠与取得的，董事们领取的酬劳相较于自的年所得都极其有限。

【活学活用】

巴菲特认为，一个企业正常的运转，固然离不开优秀的企业管理层，但企业拥有一个优秀的董事会也是非常必要的。

因为优秀的董事会能够控制企业的经营风险，最大限度维护股东的权益。