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Part9 要学会套利和抄底（第12页）

1929年大崩溃时，格雷厄姆35岁，费雪22岁。

格雷厄姆已经积累了相当的商业经验，并且也预感市场即将崩溃，然而他并未采取果断的行动退出市场。

虽然费雪很年轻，但是以他能够预测到“25年来最严重的大空头市场将展开”

，也自非泛泛之辈，然而面对市场的**，他也未能退出市场，最后两位投资大师都损失惨重。

他们之所以会失败，最主要的原因就是错估了股市的底部，他们觉得股市的“底部”

已经到达，希望通过抄底来大赚一笔。

而巴菲特对于抄底好像并不那么在行。

当年在巴菲特购买华盛顿邮报股票之后的两三年中，华盛顿邮报股票价格还在不断下跌。

他并没有以最低的价格买到华盛顿邮报股票，但是这并没有造成太大影响，华盛顿邮报依然让巴菲特获得了巨额回报。

作为普通投资者的我们，不要太奢望抄底。

抄底看似简单，其实很难操作。

就如巴菲特所言，没有人能预测到股市的底部在哪里，所有人都是摸着石头过河。

千万不要只是因为感觉股价已经见底而投资。

我们还是应该重点分析股票是否值得投资以及是否已经在你可以接受的投资区域内。

如果你可以接受，不管它是不是股价的最低点，都可以投资。

坚持避免风险，保住本金的原则

【巴菲特语录】

第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前两条。

【活学活用】

“避免风险，保住本金”

这八个字，说说容易，做起来却大不容易。

股市有风险，是人人皆知的。

但是，当听到越来越多的一夜暴富的股市神话后，人们都沉醉在大笔赚钱的美梦之中，很多人觉得股市就是一个“聚宝盆”

，只要投钱进去，“聚宝盆”

里就能源源不断地生出钱来。

于是越来越多的人忽视了股市的风险；有些人把股市看成赌场，以赌博的心态把自己的全部资产都投进股市。

更甚者，有些人还贷款投入股市。

1968年5月，当美国股市一片狂热的时候，巴菲特却认为已再也找不到有投资价值的股票了，他由此卖出了几乎所有的股票并解散了公司。

结果1969年6月，股市大跌渐渐演变成了股灾，到了1970年5月，每种股票都比前一年下降了50％甚至更多。

很多人觉得要想降低风险，就应该分散投资，多投资几种股票。

但在巴菲特看来，“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”

是错误的，投资应该像马克，吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。

1987—1996年间，巴菲特管理的伯克希尔公司主要股票投资平均收益率为29.4％，比同期标准普尔50指数平均年收益率18.9％高出5.5％。

如果巴菲特没有将大部分资金集中在可口可乐、华盛顿邮报等几只股票上，而是持有包括50种股票在内的多元化股票组合，那么他根本不可能取得如此高的收益率。

在投资股票时，先要保本，再想收益。

我们要冷静对待股市，不能把股市当赌场，不可以把全部资金都投入到股市当中，那样做的风险太大。

另外，我们要学会分析股票价值，找出少数几种可以在长期发展中产生较高收益的股票，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。

认股权如此重要，一定要重视起来

【巴菲特语录】

如果他们（指高盛）不提供股权认证，我不会做这笔交易。