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Part9 要学会套利和抄底（第10页）

所以，在股市大跌时，投资者要避免市场低迷的干扰，既不恐慌，也不沮丧，认真分析公司长期的竞争优势和盈利能力，只要公司发展前景乐观，就可以趁机低价买进，一定可以获得高额利润。

分期建仓是一种行之有效的策略

【巴菲特语录】

像可口可乐和吉列这种公司，不管那些股票分析师如何预测未来一段时间内饮料市场或刮胡刀市场的变化，它们都可以被认为是最值得投资者永恒持有的股票。

我们这里指的“永恒持有”

，并不是说这些公司可以不必继续在生产、销售、产品形象与创新等方面努力，而是说可口可乐和吉列在各自的产品市场上具有巨大的竞争优势。

而这种优势即便是最不善观察的分析师或者其最强有力的竞争对手也不得不承认的。

毫无疑问可口可乐和吉列将会在其各自领域中独领**，而且它们的优势也非常有可能被继续增强。

在过去的10年中，两家公司原本就很大的市场占有率又扩大了许多，所有的这些迹象告诉我们，在未来的10年间，它们还会继续占领市场，继续扩大其市场占有率。

【活学活用】

巴菲特的言外之意是说，分期建仓是一种策略。

像可口可乐和吉列公司这样优质的股票，投资者可以永恒持有。

每次股价下跌都是分期建仓的好机会，什么时候买入都是正确的。

2008年9月23日，美国第一大投资银行高盛集团宣布，伯克希尔公司投资50亿美元购买了该公司的优先股。

这里巴菲特购买的是年股息率都是10％的永续优先股。

优先股不同于普通股，它不受公司经营业绩的影响，具有享受固定收益，优先获得分配，优先获得公司剩余财产的清偿，无表决权等特点。

也就是说无论该公司盈利状况如何，只要公司不破产，优先股就能每年获得固定投资回报。

另外优先股也可以比普通股优先得到分红。

这种年股息率10％的优先股，其实就相当于年息10％的可转换债券，能够保证巴菲特获得类似于可口可乐和吉列公司那样的稳定收益。

巴菲特买下这样的股票后，有两种选择。

他既可以选择永远持有，每年享有10％的利息；也可以选择在适当的时候把它换成普通股。

在金融风暴中，巴菲特在每股100美元以上买入的高盛集团股票，价格跌到每股70美元以下。

一些人嘲笑他被套牢了，其实不然。

目前上市公司发行的债券年利率也不到10％，而巴菲特的永续优先股的年股息率却为10％，从这方面来说巴菲特这样的投资是回报率非常高的。

何况，优先股和普通股是完全不同的两种投资对象，不能简单地从股价来判断是否被套。

对于巴菲特来说，他根本不需关注高盛集团的股票价格如何起伏，只要高盛集团不破产，而他选择永恒持股，那么他每年都能获得10％的利息；只要巴菲特不抛出股票，股价涨跌对巴菲特来说根本没有任何实质的影响。

退一步说，如果高盛集团将来真的破产倒闭，优先股也可以比普通股优先获得公司的清算赔偿。

这样看来优先股的投资风险比普通股要小得多，不得不承认，巴菲特的投资真的很高明。

分期建仓无所谓是否抄底，它首先是一种策略。

在股市低迷过程中，我们首先要考虑的并不是股票是否到了一个最低点位，而是要考虑这只股票的内在价值是否已经进入值得投资的区域并且值得你永远持有，如果真出现了这样的股票，那么它的每一次股价下跌都是分期建仓的好机会。

最好是留有一定余地，不要满仓进入

【巴菲特语录】

市场并不总是有效的。

有时市场会高估一些从长远来说不可能产生很高价值或者根本就没有价值的公司股票，使得这些公司股票价格飙升。

而投资者就常常被市场的表象迷惑，将大把大把的资金投入到这类股票上，这种行为就像病毒一样，在企业法人和散户间互相传染。

而这样做的直接后果就是：股价疯狂上涨，与其内在价值明显脱钩。

谁都希望市场能够正确估计公司股票价值，可是市场并不总是有效的，而是经常无效的，所以就常会出现市场对公司股票价值的错误估计。

很多优秀企业股票被低估，而一些不太有发展价值的企业被高估。

这情形在抄底股市时也经常会出现。