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第三章 选择超级明星企业（第1页）

第三章选择超级明星企业

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巴菲特用其大半生的选股经验总结出一条重要投资法则：价格好不如公司好。

以一般的价格买入一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司好得多。

投资一般的公司，期望其“咸鱼大翻身”

，事实上，有多少咸鱼能翻身呢？巴菲特的意思很简单，与其把时间与精力花在购买价廉的烂公司上，远不如以合理的价格投资一家好公司。

一、把自己看成企业分析家

仅在你的竞争优势圈内选股，这不在于这个竞争优势圈有多大，而在于你如何定义形成优势圈的参数。

——沃伦·巴菲特

巴菲特认为在投资的时候，投资者要将自己看成是企业分析家，而不是市场分析师或总体经济分析师，更不是有价证券分析师。

这表示，巴菲特在评估一项潜在交易或是买进股票的时候，他会先从企业经营者的角度出发，衡量该公司经营体系所有质与量的层面。

对巴菲特来说，股票是抽象的概念。

他不以市场理论、总体经济概念或各产业领域的趋势等方式去思考。

相反，他的投资行为只和该企业实际的经营状况有关。

他相信，如果人们的投资行为只是基于一些表面的观点，而完全不了解企业的基本面，那他们很容易在出现一点小状况的时候就被吓跑。

这样情形的十之八九的结果就是赔钱。

巴菲特当然不会这么做，他将注意力集中在尽可能地收集他有意收购企业的相关资料上，主要可分成下面三方面。

1．该企业是否简单易于了解

以巴菲特的观点，投资人财务上的成功，和他对自己所投资对象的了解程度成正比，以这样的了解，可以区别以企业走向作为选股依据的投资人，和那些带着一夜暴富的投机心态，整天抢进抢出，却是占了绝大多数的投资人。

多年来，巴菲特一直拥有许多企业：加油站、农场开垦公司、纺织厂、连锁性的大型零售商、银行、保险公司、广告公司、铝业及水泥公司、报社、油田和矿产开采公司、食品、饮料、烟草公司以及无线和有线电视公司。

巴菲特或者拥有企业的控制权，或者只是拥有该公司部分的股票。

无论哪一种情形，巴菲特总是明确地掌握那些企业运作的状况。

他了解所有伯克希尔持股公司的年收入、开销、现金流量、劳资关系、定价弹性和资本分配等情形。

因为巴菲特只在他了解的范围内选择企业，所以对伯克希尔所投资的企业一直有高度的了解。

巴菲特建议投资人，在竞争优势圈内选股，这不在于竞争优势圈有多大，而在于如何定义形成优势圈的参数。

有人批评巴菲特划地自限，使得自己没有机会接触如科技工业等具有极高投资潜力的产业。

但是根据巴菲特的观察，投资的成功与否并非取决于你了解的有多少，而在于你能否老老实实地承认自己所不知道的东西。

“投资人并不需要做对很多事情，重要的是不能犯重大的过错。”

在巴非特的经验里，以一些平凡的方法就能够得到平均以上的投资成果。

重点是你如何把一些平凡的事，做得极不平凡。

巴菲特选择投资华盛顿邮报，就在于他对报业的深刻了解。

巴菲特的祖父曾经拥有并且编辑《克明郡民主党报》，一份内布拉斯加州西点市的周报，他的祖母在报社帮忙并在家里的印刷厂做排字工作，他的父亲在内布拉斯加州大学念书的时候曾编辑《内布拉斯加人日报》，巴菲特则曾是《林肯日报》的营业主任。

人们常说，假如巴菲特不从事商业，那他最可能从事的是新闻工作。

1969年，巴菲特买下了他的第一份重要报纸——《奥玛哈太阳报》，连同一些周报。

虽然他尊敬高品质的新闻事业，但巴菲特一想到报纸总是把它当做企业看待。

他期望一个报社老板得到的奖赏是利润而不是影响力。

拥有《奥玛哈太阳报》让巴菲特学到一些报纸的经营方式。