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外债问题的严重性（第1页）

外债问题的严重性

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讲到这里，可能很多人还是不太明白，为什么外债带来的问题很严重。

这里用1997年亚洲金融危机这段历史讲解一下，就很容易懂了。

自打美元成为国际货币以后，美联储就成为实质意义上的世界央行。

美元指数走势的背后是国际资本的流动方向，走低相当于开闸放水，走高相当于关闸减少流动性。

每次高低起伏的过程，就意味着剪羊毛的过程。

剪羊毛是通过资本快速流动实现的。

资本快速流动带来的最大危害是资产价格大幅波动。

土地、工业产能和基础设施代表的财富不会也不可能迁移，但是陷入债务危机的国家被要求门户大开之后，会被美元资本杀回马枪抄底。

1984—1995年，美元指数开始步入下行周期。

大量美元被美联储释放出来，涌入当时经济最亮眼的东南亚。

我们知道经济快速发展的一个特点，就是要花钱搞建设。

因为发展速度快，这个阶段到处都需要钱。

通常钱从哪里来呢？主要来自本国居民的储蓄，本国储蓄不够的话，就要选择从国外融资。

也就是说，发展建设的钱要么向本国的老百姓借，要么从国外投资者那边借。

多数国家发展初期，老百姓都非常穷，口袋里根本没有什么钱。

所以从更有钱的国家（如美国）借钱搞发展，就成了它们为数不多的选择。

要是再赶上美联储放水，导致美元步入下行周期，这时候美元通常也会进入降息贬值周期。

这个阶段那些需要钱搞发展的国家，从美国借外债发展，显然比向本国老百姓借钱搞发展更划算。

道理很简单，一方面美联储放水外部资金充裕，导致了这一阶段借美元债务利息更低；另一方面美联储放水导致美元贬值，这些借债的国家本币升值，还能赚到汇率差价。

利息很低的事情大家应该能想明白，因为利率代表的是货币的价格。

这个价格大致和GDP增速，也就是实物财富的创造能力导致的货币需求正相关。

发达国家通常已经步入成熟期，GDP增速必然比发展中国家慢，所以利率会相对更低。

汇率差价是怎么赚到的呢？因为美联储开闸放水，美元进入贬值和降息周期。

这意味着债务国借的美元债务，因为本币升值会有一个汇率差，客观上减少了债务。

举个例子，如果美元兑泰铢是1∶20，这时候你向美国借1美元，用本币计算需要还20泰铢。

后面因为美元贬值，美元兑泰铢汇率变成了1∶15。

这时候用本币计算债务，你只需要还给美国15泰铢就好了。

在这个美联储放水导致的美元下行期里，你不但可以低息借美元债务搞建设，如果用本币计算，说不定扣掉利息，还能赚几泰铢的汇率差价。

当年泰国人也是这么算计的。

可惜最终的结果，却是竹篮打水一场空。

经历了美元的10年下行周期之后，东南亚这些国家都养肥了，也积累了庞大的实物财富。

从1995年开始，美元指数开始逆转。

因为美元进入加息周期，准备开始收割了。

不过在准备收割前，还需要完成最关键的一步，就是说服泰国人允许资本自由流动。

我们知道国际金融理论里面，有个蒙代尔不可能三角。