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企业债潜藏的问题（第1页）

企业债潜藏的问题

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我们知道国家债务一般分为政府、企业和居民债三部分，而经济危机的本质又是债务危机。

每次美国本土出现危机，其实都是因为企业或者居民出现了债务危机。

为什么政府债务就不会引发危机呢？因为在现行的信用货币体系下，理论上政府债再高也不会出问题。

内债不算债，可以当成一种税。

化解内债的办法有很多，可以央行印钞，也可以把利率降到零甚至负利率。

但企业债和居民债就不同了，央行根本无能为力，总不能让央行印钞帮企业和个人还债吧。

2008年次贷危机就是美国居民部门出现了债务危机，美国家庭债务那时候处在最高位。

次贷危机之前，银行把贷款产品包装以后借给穷人买房。

后面加息很多人还不起贷款，产生了连锁反应，导致整个金融系统崩溃。

2008年这次教训让美国人刻骨铭心，最近十多年美国居民部门储蓄率都在持续提高，家庭债务相对GDP占比也已经降到了70%多，回到相当健康的水平。

目前美国经济的主要问题出在企业部门。

美国企业部门债务已经从2007年的5万亿美元增加到2020年的十几万亿美元，企业债在GDP中的占比也已经到达历史高位。

不但企业债在GDP的占比到达历史高位，1991年以来企业负债也首次超过居民负债规模。

企业的杠杆率也超过了2008年金融危机的水平，与之对应的则是居民部门杠杆率一路下行。

为什么现在美国那边的企业债以肉眼可见的速度水涨船高呢？因为股票回购。

美股现在处在泡沫中。

在目前的低息环境下，美国企业在大量发债进行回购，防止泡沫破灭。

过去10年，借债最多的就是美国的企业。

这些年美联储持续宽松压低利率，投资级公司债的利率已经创下历史新低，发债借钱变得无比容易。

不过发债借钱的公司并没有投资扩大生产，而是干起了发债回购炒股票的事。

公司债务的增长和股票的净回购基本是正相关的。

那么为什么企业不投资扩大生产呢？因为市场本身是靠购买力驱动的，没有订单就没法扩大生产。