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第13 四步梳理现金流摸准企业运作脉搏（第1页）

第13节四步梳理现金流，摸准企业运作脉搏

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本节我们继续学习怎样看现金流量表。

在上一节，我把企业的三种现金流量比喻为“造血”

（经营活动产生的现金流量）、“输血”

（筹资活动产生的现金流量）和“用血”

（投资活动产生的现金流量），但没有明确说明怎样快速阅读现金流量表，如何对企业的现金流转情况进行评价。

本节我就告诉你快速阅读现金流量表的四步法。

对企业现金流量表进行快速分析是比较容易做到的，因为现金流量表里的多数项目是基于常识就可以理解的。

1.考察企业经营活动产生的现金流量净额的充分性

我们已经知道，与营业收入直接有关的利润不是营业利润，而是核心利润。

从口径接近和内在关联的角度来看，经营活动产生的现金流量净额一定是与核心利润去比较—核心利润获现率（较为理想的水平为1.2～1.5）可以在相当程度上说明企业经营活动产生的现金流量净额的充分性。

再强调一下：由于企业获得的补贴收入要归入经营活动现金流量，因此，在把核心利润与经营活动产生的现金流量净额相比较时，核心利润要加上代表补贴收入的其他收益。

我们以上市公司比亚迪2020年年度报告中的数据为基础，考察一下企业经营活动产生现金流量的充分性（货币单位：人民币元。

资料来源：比亚迪2020年年度财务报告）：

数据显示，比亚迪经营活动产生的现金流量净额的能力是相当强的。

一家企业经营活动产生的现金流量净额的能力很强，不外乎有这样两方面原因：

首先，企业的销售回款具有较强的竞争力。

①在销售过程中赊销规模小，预收款销售规模大，企业可以在很大程度上利用买方提供的商业信用来支持自己的经营活动，从而使得企业现金流量较为充分。

大家可以看一下贵州茅台的情况，体会一下贵州茅台的销售回款竞争力。

②企业对赊销债权的管理比较好，与销售有关的应收款回款快、质量高。

③企业营业收入的确认比较实在，没有什么虚假销售（虚假销售往往能够增加营业收入，但很难持续获得销售回款）。

其次，企业的购货付款和存货管理具有较强的竞争力。

①企业存货管理质量较高，存货规模较低，存货周转较快。

②企业与存货有关的预付款规模较低，对供货商的资金占用较多（一些竞争力较强的企业，其存货的规模往往小于与存货相关的负债如应付票据和应付账款的规模，这意味着企业的存货周转速度快于企业对供应商的付款速度：存货都已经被卖掉了，企业按照合同约定向供应商付款的时间却还没有到）。

大家可以看一看格力电器、美的集团的财报数据，体会一下这两家企业的购货付款状况。

如果大家去看比亚迪2020年年报数据，就会发现企业核心利润获现能力较强的主要原因是企业强化了对供应商的付款管理和预收款销售。

如果企业的经营活动产生的现金流量净额不充分，除了企业采购、付款管理的竞争力不强，还有可能是企业的经营周期超过了1年，现金流量表展示的现金流量情况与企业的经营周期出现差异，或者企业的财务造假虚增利润等。

2.考察企业投资活动现金流出量的战略含义

投资活动现金流出量的结构，反映了企业在年度内对内扩大再生产能力建设的情况及对外扩张的情况。

我们再聚焦一下。

企业在特定年度内的战略布局，主要体现在两个投资活动现金流出项目上：一是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”

项目—企业购买设备、基础设施建设等方面花的钱，都计入这个项目；二是“投资支付的现金”

项目。

但这里投资的范围比较广，既有长期给投资对象的股权投资，也有购买其他公司的股票、债券等短期投资。

我们以上市公司比亚迪2020年年度报告中的数据为基础，考察一下企业投资活动现金流量的战略含义（货币单位：人民币元。