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15 格雷厄姆 没办法预估的风险只能靠防范和分散（第1页）

15.格雷厄姆：没办法预估的风险，只能靠防范和分散

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格雷厄姆的大量分散化技巧认为，当卖空的股票疯狂地上涨时，投资者应当尽可能地拥有最广泛的分散路线。

◎你会捡“雪茄屁股”

吗

格雷厄姆的投资法中最让人津津乐道的被巴菲特戏称为“雪茄屁股”

的内在价值投资法。

在1929年经济大萧条后，格雷厄姆以超低价购入一些股票，后来，坐等这些股票升值。

果然，就是这些以超低价买来的股票，为他带来了大笔财富。

虽然，这种投资法看似过于保守，但不失为一种风险极低的投资法则。

都说风险不能预估，靠这种雪茄屁股投资法，风险却被大大地防范和分散了。

在一家高级餐厅，一位重量级的咖啡豆交易商正与一位投资大师用餐，交易商问投资大师：“为什么你比我还了解咖啡呢？我是全球最大的咖啡豆交易商，我知道每一次船期，还认识许多政府部长级的人物。”

投资大师回答：“你说得对，我对咖啡豆一窍不通，甚至连咖啡都不喝”

。

交易商又问：“那你怎么会投资咖啡豆？”

投资大师说：“我只看风险。”

然而，不论我们可以依靠多么先进的手段获取多少市场交易，为了我们交易前做了多少准备调查和研究工作，总有无法预估的风险让我们措手不及。

而作为一个投资者，必须事先就可能出现的各种情形进行假设，因为金融市场通常是不可预测的，风险更是无法预测。

对于可以预测的趋势，就需要有极大的耐心，等待成功押注定价偏差的机会，这样才有可能击败市场。

最难判断的是，风险在什么范围内是安全的。

风险就是你遭受损失的可能性。

可能出现三种情况：

a、知晓风险事件的自然特性和可能性（比如扔硬币）；

b、知晓这个事件的特性，但不知晓其可能性（比如一只指定股票20年内的价格）；

c、不清楚未来可能对自己造成伤害的事件的特性（比如恶性黑天鹅事件）。

比起回报，最优秀的投资者首先关注的是风险，只有将回报置于特定的风险形势下，回报才有意义。

风险包括系统风险和非系统风险。