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§通过格雷厄姆学到安全边际（第1页）

§通过格雷厄姆学到安全边际

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格雷厄姆说你应当把股票看作是公司的许多细小的组成部分。

要把市场波动看作是你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的愚忠而非跟随市场波动。

而且，在《聪明的投资者》最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：“安全边际”

。

我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起直到100年之后将会永远成为理性投资的基石。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

巴菲特认为，安全边际是股票投资中最重要的概念，而最早他就是从格雷厄姆《聪明的投资者》一书中学到了这种投资理念。

并且他相信，安全边际作为理性投资的基石将会永远存在。

巴菲特说，他从《聪明的投资者》中学到3个道理：一是不要看重股票现在的价值，而要看它将来能否给你带来一定利益；二是建立投资组合时一定要考虑安全边际；三是格雷厄姆关于市场先生的比喻，格雷厄姆认为市场先生很疯狂、很忧郁，而巴菲特在此基础上又给他增加了一个形容词，说他还是一个“醉汉”

。

格雷厄姆认为，股票的价格最终必然会与其内在价值相适应。

在这里，“最终”

是一个很狡猾的词：什么时候才是“最终”

呢，谁也说不准；是不是每一位投资者都能等到“最终”

，也同样没人知道。

这时候怎么办呢？留有一定的“安全边际”

，即我们通常所说的“留有余地”

或“保险系数”

以便在判断错误或等不到“最终”

出现时也能获益，就很重要。

巴菲特认为，安全边际对股票投资不可或缺。

这就像坐出租车时有些驾驶员自以为艺高人胆大在雨中一路狂奔，如果你问他突然碰上一个人怎么办？他会解释说，出门在外各种各样的意外总会有的，即使你在路旁散步也可能会被楼上掉下来的花盆给砸了。

这种解释听上去有道理，实际上却很牵强附会，因为车速过快造成的意外事故往往意味着车毁人亡，又怎么能和花盆掉下来相比呢？

巴菲特强调，安全边际对任何股票都需要。

他说，即使是最好的股票，也可能会因为买入价格过高、缺乏安全边际而导致亏损。

买入价格过高，实际上就表明该股票未来几年的内在价值增长已经被你的高价透支掉了。

更何况，影响股票价格和公司经营业绩的因素非常复杂，相对来说投资者的预测能力非常有限，很容易出现预测失误。