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§控制浮存金成本是一项艺术（第1页）

§控制浮存金成本是一项艺术

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确实，在伯克希尔经营的这些年来，有半数以上的年头浮存金的成本甚至低于零，也就是说这实际上等于是别人要付费请我们帮他们保管资金。

然而最近这几年我们的成本大幅飙涨，2001年尤其恐怖，资金成本大幅飙涨至12.8%，其中半数归因于世界贸易大楼损失。

回顾过去，我们在1983到1984年间也曾有过更悲惨的记录，便宜的浮存金绝非凭空而降。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

浮存金在伯克希尔公司的资金运作中发挥着巨大作用，但毫无疑问，保险浮存金不仅仅是伯克希尔公司有，其他保险公司也有，为什么只有伯克希尔公司能做到最出色呢？关键之一在于，伯克希尔公司能够比较好地控制住浮存金成本。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，过去的经验表明，伯克希尔公司所取得的保险浮存金成本一直很低，但这并不是凭空而降的，而是努力控制的结果。

总体来看，有一半以上的年份伯克希尔公司的浮存金成本差不多是零甚至要低于零，这就像实际上是别人在倒贴成本请伯克希尔公司帮助它们保管资金一样。

不过这些年来的浮存金成本大幅度上涨了，尤其是2001年爆发的“9·11”

恐怖事件由于赔偿太多，从而使得浮存金成本大幅度地飚涨到了12.8%。

这样的情形在1983年至1984年间也曾经发生过，甚至当时的情况更惨。

巴菲特的意思是说，浮存金的使用成本虽然很低，但这并不是从天上掉下来的，而是需要依靠成本控制才能确保这种低成本。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，有浮存金可供使用确实是一件大好事，但前提条件是取得的代价不能太高。

浮存金的成本高低取决于承保结果。

只有当保险公司取得承保利润时，浮存金的成本才能接近于零甚至低于零。

从这几年来（2005年以来）的情况看，伯克希尔公司持有的浮存金成本就是这样，实际上相当于在为客户保管资金的同时还要向他们收取部分管理费。

可是对于大多数保险公司来说它们的日子相当难过，它们不但要为浮存金付出代价，有时候甚至还要付出毁灭性代价。

这里的区别在哪里呢？巴菲特介绍说，关键就在于这些保险公司的保险业务能否取得利润。

从这个角度看，保险浮存金连着两头：一头是保险公司本身的保险业务，另一头是如何来极大地发挥保险浮存金的再投资效益。

关于这一点，绝大多数保险公司都做得不够好，至少是联系得不够紧密，而这在巴菲特手里却被玩得炉火纯青，相得益彰。