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§企业收购价格的相对合理（第1页）

§企业收购价格的相对合理

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考量目前市场的情况与公司的资金规模，我们现在决定将“非常吸引人的价格”

改成“吸引人的价格”

。

或许你又会问，那么到底应该如何决定价格够不够吸引人呢?在回答这个问题时，大部分分析师通常都会选择两种看起来对立的方法，“价值法”

与“成长法”

，事实上有许多投资专家会将这两种方法交替运用，就像是轮流换穿衣物一样。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

购并企业的价格如果绝对合理，这时候适合的投资方法是一次性买入；而当购并价格不是绝对合理而是相对合理时，这时候适合的投资方式就是分批买入或酌情买入。

不用多说，这里的价格相对合理仍然是与其内在价值相比而言的。

巴菲特在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司的股权投资策略和15年前即1977年年报中所说的那一套并没有多大变化，如果一定要说有什么变化的话，那就是原来提到的必备条件之一是“非常吸引人的价格”

现在改成了“吸引人的价格”

。

究其原因主要在于，目前（1992年）美国股市的市场情况和伯克希尔公司的资金规模决定了必须这么做。

那么，究竟什么是“吸引人的价格”

或者说究竟什么样的买入价格才称得上“吸引人”

呢？他解释说，大多数股票分析师这时候通常都会选择两种相对立的方法即“价值法”

和“成长法”

，或者像轮流穿衣服那样把这两种方法交替运用。

不过在巴菲特看来，这两种方法都是似是而非的，虽然多年前他自己也是这样操作的。

归根到底，这两种方法是合二为一的。

例如，就成长性而言，在计算一只股票的内在价值时“成长”

当然是很重要的，可是“成长”

不一定总是好事，它可能是正面的，也可能是负面的。

企业业绩在不断成长当然是一件好事，可是如果说句不好听的话，人身上的肿瘤在不断成长也是一件好事吗？