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§★调门越高升值速度越快（第1页）

§★调门越高，升值速度越快

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一方面是，人民币汇率在美国的逼迫下很不情愿地在“被升值”

；另一方面，人民币汇率的升值速度，事实上与所受压力大小密切相关。

国外的调门越高，人民币升值速度就越快。

读者容易看到，一方面，中国政府曾经在不同场合表示，人民币汇率形成机制的改革方向坚定不移，但不会在外部压力下推进；另一方面，人民币汇率的升值速度事实上在随着外部压力的增大在加快步伐。

这两者岂不是很矛盾？其实，不是这样的。

有必要提醒注意的是，在上述两者概念中，前者是指人民币汇率的形成机制及其改革；后者是指人民币汇率的升值幅度和速度。

毫无疑问，这是两个不同概念，所以上述两者并不矛盾。

从具体数据看，从2010年6月19日中国进一步增强人民币汇率弹性开始，人民币兑美元汇率的变动幅度就出现了戏剧性演进：7月份升值0.16%，8月份贬值0.53%，9月份则开始出现明显转机，从9月10日达到6.7625的新高之后，一个星期内的5个交易日中，人民币兑美元汇率的中间价就相继突破6.76、6.75、6.74、6.73、6.72五个关口，可谓是“一步一个台阶、扎扎实实地向上攀登”

——五个交易日内连创2005年7月21日人民币汇率改革以来新高，一周内单边上涨453个基点，并且在9月17日达到6.7172　1。

2010年9月，仅仅一个月内人民币兑美元的汇率就上涨1.74%，创人民币汇率改革以来单月涨幅最高纪录　2。

在这些数据背后，实际上就与美国当时紧锣密鼓地逼迫人民币汇率升值，与美国即将投票通过《汇率改革促进公平贸易法案》有关。

这样联系起来观察就容易明白，这时候人民币汇率升值的速度越来越快，实质上更多地体现出一种政治和经济综合利益的权衡和妥协。

也就是说，这种人民币汇率快速升值实质上是给美国一个信号，向美国展示中国政府的积极态度；同时，也是对此前不久中美两国高层会谈达成某种共识的兑现。

用老百姓的话来说就是，这是“表演”

给即将召开的美国众议院投票表决会看的。

当然，仅仅是10多天后的2010年9月29日，美国众院投票表决《汇率改革促进公平贸易法案》时仍然以348:79的压倒性多数通过了该法案，但那是后话了。

伴随着这种紧锣密鼓的调门，人民币汇率升值之快已经对未来作出了透支；并且与此同时，也表明人民币升值预期已经显著增强了强烈的结汇意愿。

就在这同一时期的9月16日，经常用来衡量海外市场对人民币汇率升值预期的NDF指标　3，一年期NDF的市场报价为6.642、6.647，这意味着市场预计一年以后人民币兑美元的汇率仅仅比2010年9月17日的6.7172升值1%左右。

从过去看，中国虽然进行过多次人民币汇率改革，试图让人民币汇率形成机制更趋向市场化，但现在来看实际效果并不好。

具体地说是，中国人民银行对人民币汇率的直接管理过于明显，人民币汇率在形成机制上仍然无法实行完全市场化。

虽然中国在启动人民币汇率市场化进程开始时，对这种资本项目实行管制是必要的，但随着中国国力的逐步增强，适当进行汇率形成机制改革已经摆到十分重要的位置上来。