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§杠杆收购（第1页）

§杠杆收购

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杠杆收购融资，是指利用杠杆原理进行资本运作。

具体地说是，如果你的企业具有某种优势，就可以只通过少量自有资金、主要依靠债务资本来收购目标公司的全部或部分股权，然后从目标公司的现金流量中拿出一部分来偿还债务，最终实现企业并购。

一般来说，这时候你的借入资本可以占收购资本总额的百分之七八十（其余为自有资金）。

从国外的经验看，这些债务资本主要是银行借款。

不用说，通过这种方式重新组建的新公司负债率很高，一般在85%以上。

杠杆收购是小微企业从小船变成航空母舰的一条捷径。

虽然杠杆收购融资可以发生在各种各样的企业中，但毫无疑问，由于这时候只要付出少量自有资金（通常为10%至15%），就可以吞并对方、壮大自己，实际上这就把自己融入了企业发展的快速道。

杠杆收购融资20世纪80年代在美国华尔街上出现后，直接引发了美国企业界的第四次并购浪潮，被誉为企业界和金融界的“核金融”

，到现在已经发展得很成熟了，并且形成了经典的金字塔模式——位于这个金字塔顶层的，是对公司资产有最高清偿权的一级银行贷款，约占收购资金总额的60%；位于金字塔中间部位的是夹层债券（垃圾债券），约占30%；最下面的塔基部分是收购方自己用于收购的自有资金，约占10%。

那么，小微企业怎样来进行杠杆收购融资呢？具体步骤：

一是进行方案设计

杠杆收购融资的方案设计，主要包括制订收购方案、与目标公司进行谈判、初步规划融资安排等。

如有必要，可以先用自有资金参股目标公司；当然，这时候主张这种参股的你，目的就是为了收购对方了。

方案设计中很重要的一条是，要进行可行性研究，内容主要包括：为什么只能采用杠杆收购融资方式？最终估计需要投入多少资金才能完成这桩收购？你真的有足够的实力收购对方吗？收购对方后能够给你带来多大的短期收益和长期回报？与其他融资方式相比有什么优势？等等。

二是衡量自身是否具备相应条件

与其他融资方式一样，并不是所有小微企业都适合进行杠杆收购融资的。

尤其是，杠杆收购的主要资金来自银行，而银行对小微企业的贷款审查很严，所以只有符合相应条件，你的杠杆收购计划才能顺利实现。

这些相应条件主要有：具有较高的资本运作和经营管理水平，这样才有资格玩转资本运作这样的高难度动作；企业经营状况稳定、获利能力强，这样才能有较强的后续偿债能力；产品和技术具有明显市场优势，以确保出现市场风波时能够抗御风险；企业财务状况良好、负债率低、资金流动性强，以确保必需的自有资金来源；在偿还收购债务期间，企业不能有其他大的资金项目投入，以确保全力以赴归还债务。