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长期绩效与投资业绩关联度高（第1页）

长期绩效与投资业绩关联度高

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关注点1　注重上市公司长期绩效

★长期绩效与投资业绩关联度高

★影响长期绩效的关键因素

★长期绩效离不开明星经理人

★长期绩效与经济护城河有关

★长期绩效与利润上交有关

★长期绩效与税务负担有关

★长期绩效主要着眼于企业自身

★销售利润率越高越赚钱

★伯克希尔的长期绩效实例

长期绩效与投资业绩关联度高

如先前所提的，我们以营业利益除以股东权益（股权投资以原始成本计）来评估企业单一年度的绩效。

至于长期评量的标准，则须加计所有已实现或未实现的资本利得或损失。

而一直以来，后者历年来的平均数都比前者还要好。

最主要的原因是前段所提那些无控制权的公司盈余持续累积，反映在其市值增加之上。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注所买股票的长期绩效如何，因为这直接关系到自己的投资业绩。

上市公司的长期绩效和投资者的投资业绩之间有着密切关系，所以，价值投资者关注自己手中拥有股票的长期业绩如何非常重要。

巴菲特在伯克希尔公司1980年年报致股东的一封信中说，就如他前面所提到的那样，伯克希尔公司是用经营利润来除以股东权益（这时候的股权投资用原始成本来计算）来评估企业单一年度经营绩效的。

而至于长期评估的标准，则还必须在此基础上增加已经实现和没有实现的资本利得或损失。

也就是说，企业的长期绩效应当包括经营业绩和投资业绩两部分。

而一直以来，伯克希尔公司的投资业绩比经营业绩更好，究其原因在于伯克希尔公司那些没有控制权的公司的盈利状况持续累积，已经逐渐反映在股票价格上了。

巴菲特的意思是说，一家上市公司的长期绩效应当包括两部分，一部分是它通过经营得到的盈利水平；另一部分是它在股市中的市场价值增值部分。

从长远来看，包括这两部分在内的企业业绩与投资者的获利水平关系非常密切。

众所周知，股票价格的变化很难预测。

对于散户投资者来说，有时候高价买进股票就意味着他已经把该上市公司今后几年甚至十几年的盈余积累提前收获了。

但巴菲特认为，这种股票价格过高或过低的情形并不常见，在多数情况下，或者说将来某个时期，股票价格必定会反映上市公司的内在价值。

只要该公司的长期绩效在不断增长，那么投资者即使以过高的价格买入该股票，只要假以时日，将来仍然能获取投资收益的。

只不过，在这种情况下，这部分投资收益会因为当初买入价格过高而抵扣掉相当部分从而变得很小。