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长期绩效与利润上交有关（第1页）

长期绩效与利润上交有关

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长期绩效与利润上交有关

一般人可能无法体会到，我们众多旗下事业的表现到底有多杰出。

虽然相较于其他已上市的同业，水牛城新闻报或是斯科特·费策公司的获利表现看起来并不突出，不过大家要了解，大部分上市公司通常会将三分之二以上的盈余保留不分配以支应内部成长，但是伯克希尔大部分的子公司却将所赚取的盈余分毫不差地缴回母公司。

是他们贡献的资金，促成母公司伯克希尔进一步的成长。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注它的利润上交。

道理很简单，一家公司上交给上级的利润越多它留下来的利润就越少。

这样，单纯从本公司看并不能发现它有多么伟大，而实际上它的主要贡献已经体现在上级单位，在它身上反映出的是一种“舍己为人”

精神。

巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，一般人可能无法体会伯克希尔公司旗下的那些子公司表现有多么杰出。

虽然与其他上市公司相比，伯克希尔公司旗下的水牛城新闻报或斯科特·费策公司的获利表现并不十分突出，可是要知道，其他上市公司通常有三分之二以上的利润被保留下来，从而用于本公司的资金周转和业务发展；可是伯克希尔公司旗下的大多数子公司，却要把所赚得的所有利润全部上交给伯克希尔公司。

这样一比较，两者之间的差别就立刻显示出来了：由于这种利润上交，这些子公司为伯克希尔公司的成长提供了强有力的保证，而这显然从这些子公司的财务年报上是看不出来的。

从具体数额看，这些年来水牛城新闻报、喜诗糖果公司、斯科特·费策公司三家公司上交给伯克希尔公司的利润高达18亿美元，这可是一笔不小的数额。

这个数字上交到伯克希尔公司后，与伯克希尔公司开展保险业务所得到的浮存金合并在一起，由巴菲特用于其他方面的投资，从而获得更高的投资回报率。

正因为伯克希尔公司与子公司之间有这种利润上交关系，所以巴菲特在每年公布伯克希尔公司财务年报时，会分别列出几种不同的表达方式，其中既包括按照一般公认会计准则编制的财务数据，也包括详细的分部门财务信息，另外还有根据伯克希尔公司划分为四大部门后重新编制的财务数据。

巴菲特解释说，之所以要如此不堪其烦，目的就是为了方便投资者从不同角度来了解伯克希尔公司的财务状况。

不用说，这种种编制方式最终得出的财务结果应该是一致的。

在这里，巴菲特提出了一个“完整透视盈余”

的概念。

他认为，根据伯克希尔公司的实际运营状况，反映在伯克希尔公司财务年报上的股利收入，只占被投资收益的一小部分。

因为按照巴菲特的习惯，他并不要求被投资公司的经营利润都要分配掉，事实上，如果这笔钱放在被投资公司能够创造出比分配掉以后更高的投资回报，巴菲特宁愿不要分配这部分利润。