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业务受宏观经济影响的程度（第1页）

业务受宏观经济影响的程度

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业务受宏观经济影响的程度

在2008年，我们的投资从公司每股价值90343美元（去除少数权益）跌到77793美元，这一下降主要是由于市场价格的下降而不是股票或者债券公司净收入的减少。

我们第二类投资的价值从税前每股4093美元伯克希尔下跌到3921美元（剔除少数权益）。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注公司业务及其经营业绩受宏观经济影响的程度大小。

虽然他投资股票时从来不考虑宏观经济形势及其走势，但毫无疑问，企业购并价格及其内在价值还是与宏观经济形势密切相关的。

巴菲特在伯克希尔公司2008年年报致股东的一封信中说，2008年伯克希尔公司A类股票的每股价值从90343美元下跌到77793美元，B类股票每股价值从4093美元下跌到3921美元。

巴菲特实事求是地说，2008年的这些业绩都不能让他感到满意。

但必须指出的是，这种下降主要是由于股票市场价格的下降，而不是股票或债券公司净收入减少造成的。

也就是说，这是从股票价格角度来考虑的，并不证明伯克希尔公司的实际经营业绩也出现了这样的下跌。

具体数据是，伯克希尔公司股票2007年年末的收盘价是每股14.16万美元，2008年末的收盘价是每股9.66万美元。

资料表明，当年伯克希尔公司股票价格的下跌幅度为32%，是1976年以来最大的。

可以聊以**的是，跌幅仍然低于当年标准·普尔500指数38%的跌幅，这也是伯克希尔公司股票价格在过去20年里的第14年超过标准·普尔500指数。

毫无疑问，由于受全球金融危机影响，2008年全球经济形势都不景气，所以伯克希尔公司在这样的宏观背景下股票价格下跌是有情可原的。

正如纽约对冲基金（Aquamarial　Ma）首席执行官盖伊·斯皮尔所说：“对于投资者来说，2008年是无处躲避的一年，伯克希尔也不能摆脱这样的命运。

巴菲特所能做的也只是令其旗下公司免遭受更多的损失。”

容易看出，投资者在阅读财务年报时如果能考虑到宏观经济环境处于怎样一个阶段，就会对财务年报中所反映的经营业绩作出更加恰如其份的评估。

不过，这一点对于普通投资者来说要求并不低。

因为在通常情况下，宏观经济环境高低变化总的来看并不会太大，但某些行业所受影响比较大。

当然，如果发生2008年这样的全球性金融危机，普通投资者也比较容易识别不同行业所受到的影响了。