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盈利中的企业照样会破产（第1页）

盈利中的企业照样会破产

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盈利中的企业照样会破产

此外，我认为有些管理当局在公司再造与合并的会计处理上的心态更为可议。

很多管理当局刻意操纵损益，欺骗投资人，而就像Misley曾经批评华府的“真正的丑闻不是那些违反法律的，而是那些完全合法的行为”

。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司未来的经营风险尤其是面临的破产风险究竟有多大，哪怕这家企业现在有盈利也是如此。

如果企业面临破产，你所考虑的投资理念就应该不一样了。

巴菲特在伯克希尔公司1998年年报致股东的一封信中说，公司管理层在员工认股选择权会计问题上所扮演的角色绝对不能马虎。

此外，他还认为，有些公司管理层在公司再造和合并的会计处理上心态更可以讨论一番。

众多公司管理层操纵利润、欺骗投资者（股东），就好像美国《时代》杂志评论员迈克尔·金斯利（Misley）曾经批评美国政府所说的那样：“真正的丑闻不是那些违反法律的，而是那些完全合法的行为”

。

意思是说，真正的丑闻不是那些操纵利润、欺骗股东的行为，而是当这种行为已经见怪不怪、完全成为“合法”

行为的本身。

在巴菲特眼里，他从来不认为财务年报中的盈利数据有多么重要，与此相比他更看重该公司的内在价值。

究其原因在于两方面，一是这些盈利数据本身就可能是不真实的；二是这些盈利数据即使是真实的，也会因为某种原因如现金流枯竭而导致破产倒闭，这样的事例古今中外屡见不鲜。

关于盈利数据是假的，巴菲特对此有深入研究。

巴菲特在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中，就专门收录了一篇他的老师本杰明·格雷厄姆写于1936年末、巴菲特于1954年提供的讽刺美国钢铁公司财务造假的文章，其中有这样一段：许多上市公司为了账面好看，使得损益表免受折旧费用的沉重负担，所以纷纷把账列厂房价值减少为象征性的1美元。

甚至有许多上市公司认为，厂房对企业来说实际上是一种负债而不是资产，除了要计提折旧外，还要负担税金、维修费用等，所以美国钢铁公司董事会决定，从1935年开始把原来账面上13.38亿美元的厂房资产减少为负的10亿美元，这样不但可以免去过去每年计提的4700万美元折旧费用，甚至还能“产生”

5000万美元的折旧收益，一进一出就相当于每年给公司至少增加9700万美元“利润”

，真是奇妙啊。