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回购股票的本质也是买股票（第1页）

回购股票的本质也是买股票

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关注点7　公司是否在回购股票

★回购股票的本质也是买股票

★回购股票与派发红利有点像

★回购股票具有节税效应

★回购股票能提高股东利益

★回购股票应当是有条件的

★股价越低越利于回购股票

★回购股票也可能不利于股东

★回购股票会影响会计方法

★关注留存收益的盈利能力

回购股票的本质也是买股票

Kay　Graham-华盛顿邮报的总裁具有无比的智慧与勇气，除了拥有极佳的管理才能将公司内在价值进一步提升外，更大手笔地以便宜价格大量买回公司股份。

在此同时，投资人开始体认到公司特殊的竞争优势，而使得公司股价回升到合理价位。

所以我们经历了三重享受：一来公司本身的价值提升；二来每股所代表的价值因公司实施库藏股又增加；三来随着折价幅度逐渐缩小，股价的表现超越公司价值实际增加。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司是否在回购股票。

道理很简单，如果这家公司在回购自己的股票，就可能表明这是一只好股票。

虽然这并不绝对，但可以作为一个参考。

巴菲特在伯克希尔公司1985年年报致股东的一封信中说，华盛顿邮报公司总裁凯瑟琳·格雷厄姆（Kay　Graham）具有非常高超的管理才能，在把公司内在价值得到进一步提升的同时，更是大手笔地通过便宜的价格大量回购股票。

而与此同时，投资者也开始看到该公司具有的特殊竞争优势，所以股票价格慢慢回升到合理价位。

这样一来，华盛顿邮报公司就同时得到了这样三种好处：一是公司本身经营业绩得到改善、内在价值得到提高；二是由于回购股份使得总股数减少了，这样就使得每股价值有所增加；三是股价的表现超越了公司实际价值的表现。

巴菲特在这里所提到的华盛顿邮报公司及其总裁凯瑟琳·格雷厄姆女士回购股票一事，实际上最早是他自己提出来的，只不过这条意见得到采纳罢了。

众所周知，巴菲特小时候就做过华盛顿邮报的报童，在课余时间投递华盛顿邮报而勤工俭学。

再加上家族因素（巴菲特的父亲霍华德·巴菲特也是从小就当报童，在大学里学的是新闻专业，并且参加过校报《内布拉斯加日报》的采编工作，先后担任体育记者和编辑），所以巴菲特从小就对媒体情有独钟。

他自己曾经说过，如果他不是从事现在这项投资工作，很可能会去当记者，并且一定会成为一名著名记者。

正是因为巴菲特有这种媒体情结，所以当其他人对媒体股票价格缺乏应有判断力时，巴菲特在这方面却很内行，曾经多次买进卖出媒体股票。

1971年时，他希望把自己拥有的《纽约人》杂志股票卖掉，并且认为最合适的买主就是华盛顿邮报公司，所以他找到一位朋友，要求他引见凯瑟琳·格雷厄姆。

可是，后者对此根本不感兴趣。