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回购股票具有税效应（第2页）

不过会计准则对这种交易在财务报表上如何处理并没有特别规定，所以伯克希尔公司的做法是与上年保持一致，仍然把它当作是一种资本利得来看待，这样也方便投资者阅读和对比分析。

用具体数据来说。

如果某上市公司某年赚到了3亿美元利润，这时候该公司当然可以用它来进行再投资。

而现在的问题是，如果用来再投资并没有什么好的项目，原有业务又不怎么样，投资回报率并不高。

接下来比较妥当的办法是直接分配给股东，这种分配既可以是直接派发现金，也可以通过回购股票的办法“曲线救国”

。

从表面上看，分配现金当然是最适合的“现到手”

，可是根据美国税法规定应该交纳28%的利得税（企业所得税）。

而如果用于回购股票，却可以直接减少流通股数量，直接提高每股股票的含金量。

并且，这对整个股市来说也是一种利好消息，会促使该股票价格上扬。

举例来说，如果该公司发行在外的流通股一共是1.1亿股，每股价格是30美元，这时候的3亿美元就可以回购1000万股股票。

回购后流通在外的股票就只剩下了1亿股，这时候原有股东手中的股票数量虽然没有变化，却会自动升值到每股33美元。

奇妙的是，每一位投资者（股东）的财富都增加了，却不需要交纳任何税金。

所以巴菲特从来就不喜欢也不愿意采用派发红利的方式，无论是华盛顿邮报公司还是政府雇员保险公司，伯克希尔公司旗下的那些明星企业都会主张首选股票回购来给公司股东以回报，而伯克希尔公司就从来也没有分过红。

其实呢，作为公司股东来说，同样也是没人愿意通过派发红利白白地交给税务局一笔税金的。

例如，可口可乐公司是从1984年开始第一次回购股票的，回购数量600万股。

从此以后该公司每年都要回购股票，一共回购了4.14亿股，总金额高达53亿美元，按1993年末收盘价计算，这些股票的总价值达到185亿美元。

而可口可乐公司在1992年7月宣布，2000年以前还将回购1亿股，相当于公司总流通股的7.6%，就是因为上述理由。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，能够回购股票的上市公司更懂得怎样以最少的成本来回报投资者，帮投资者省钱（节税）。

同样是回报方式，派发现金红利要纳税，而回购股票则不需要，从中一看便知哪种方式更好。