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把风险控制在可控范围内（第1页）

把风险控制在可控范围内

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把风险控制在可控范围内

这对波克希尔的影响为何，取决于最终有多少“已知”

的理赔要负责，以及将有多少还未申请理赔的保单会出现、要求我们负责，理赔金何时正式支付，以及波克希尔能在这笔钱支付前创造出多少现金。

我跟詹·阿杰认为情况将对波克希尔有利，而且即使判断出了差错，波克希尔也能应付自如。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司未来的经营风险是否能控制在可以承受的范围内？就好比一个人生病一样，谁都不能保证人的一生中什么毛病也没有，但只要这些毛病能看好（能够控制），那就和不治之症有着本质区别。

巴菲特在伯克希尔公司2006年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司签订了数额庞大的可回溯再保险合约，这对伯克希尔公司的影响究竟有多大，关键取决于这样几个因素：一是最终会有多少明确的理赔损失要由伯克希尔公司负责，这部分应当是非常明了的，逃也逃不掉；二是暂时还不能明确的理赔损失中，最终有多少需要伯克希尔公司理赔的保单会出现？三是这些已经明确和尚未明确、最终同样必须由伯克希尔公司理赔的保单究竟在什么时候兑限？四是伯克希尔公司在支付这笔赔偿金之前能够创造出多少现金流来？而根据他和伯克希尔公司负责巨灾保险业务的詹·阿杰两人分析，参加这项保险，情况对伯克希尔公司是有利的，万一判断错误，伯克希尔公司也能应付得了。

那么，巴菲特在这里所说的“可回溯再保险”

合约究竟是个什么东西呢？实际上，这就是“回溯式再保险”

。

从本质上看，这也是一种再保险，但它的生效日期却不是现在或以后，而是可以回溯到过去，即可以从以前的某一天开始算起。

巴菲特说，保险行业从全球出现300多年以来，一直没有发生过保险公司破产的事，大家似乎就觉得从事保险这一行业是最“保险”

不过的事了，直到发生石绵事件才改变了这一看法。

20世纪80年代，由于环保问题和产品索赔声浪四起，保险公司的理赔成本迅速提高，几十年前签下的那些已经被人遗忘了的保单，使得保险公司的亏损金额大幅度攀升，许多保险公司最终只能破产倒闭。

而就在这时候的1996年，某公司高层投入111亿英镑成立了一家名叫意克达（Equitas）的新公司，用来承担1993年以前的所有保险合约。

一开始大家都觉得，这样一家公司必定会困难重重、没有出路，但是在最后一张保单理赔后的13年后，也就是2006年，巴菲的和詹·阿杰认为该公司暂时还不会倒闭，所以愿意给它提供巨额再保险合约。