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恶意设计的高管薪酬制度（第1页）

恶意设计的高管薪酬制度

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恶意设计的高管薪酬制度

大多数美国高管的薪酬与经营业绩并不匹配，将来也不会出现什么太大变化，因为关于CEO薪酬就像以欺骗方式做牌一样，是已经事先安排好的，完全不利于投资者。

结果是，一个表现平平或者表现糟糕的CEO，在他精心物色的人际关系主管和非常乐于助人的咨询公司顾问Ratd　Bingo的协助下，最终总是从一个恶意设计的高管薪酬安排中获得大量的金钱。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注公司高层管理人员的酬薪水平是否与经营业绩相匹配。

匹配的，当然是好的、对的；不匹配，实际上就侵害了所有投资者（股东）的利益。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，大多数美国上市公司高层管理人员的酬薪和经营业绩都不匹配，将来也不要希望出现什么太大的变化。

因为关于公司首席执行官的酬薪，就像玩牌时候以欺骗方式做牌一样是事先就安排好的，完全不会有利于其他人。

结果呢，一个表现平常甚至表现糟糕的首席执行官，在他自己物色的人际关系主管、咨询公司顾问协助下，总能从这种精心设计的高管酬薪制度安排中获得太多好处。

巴菲特举例说，10年固定价格的股票期权就是其中之一。

在发行这种股票期权后的10年间，即使这家公司的首席执行官再没有能力，这家公司在此期间的经营业绩一直停滞不前，他也会非常乐意接受这样的制度安排。

如果给他相当于公司1%的股票期权，那么他就会想方设法不支付任何红利，而是尽可能保留公司的所有利润用来回购股票。

为什么要回购股票呢？道理很简单，公司回购股份越多，他手中原来握有股票期权所占比重就越高，换句话说，他个人从中得到的好处就越多。

举个例子来说，如果该公司的净资产是100亿美元，该公司发行在外的股份一共是1亿股，该公司每年的利润是10亿美元，那么就相当于所有发行在外的股票每股盈利10美元。

如果在今后的10年间一直保持这样的水平，并且首席执行官拒绝分派红利，而是全部用来回购股票。

那么，10年间的股份就会减少3870万股，从而使得每股收益从原来的10美元提高到25.8美元。

也就是说，10年后的股票价格上涨了158%。

而在这背后，该公司在这10年前的经营业绩虽然没有丝毫增长，这位首席执行官单凭股票期权这一条就能从中赚到1.58亿美元。

更令人吃惊的是，即使该公司的经营业绩在这10年间下降20%，他仍然可以从中赚到1亿美元以上。