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该公司获利有什么秘密武器（第1页）

该公司获利有什么秘密武器

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该公司获利有什么秘密武器

如同下表中的数字所显示的，伯克希尔的保险事业大获全胜。

表中的浮存金，系将所有的损失准备、损失费用调整准备与未赚取保费加总后，再扣除应付佣金、预付购并成本及相关再保递延费用，相对于我们的保费收入总额。

我们的浮存金部位算是相当大的，至于浮存金的成本则决定于所发生的承保损失或利益而定。

在某些年度由于我们有承保利益，所以换句话说，我们的资金成本甚至是负的，此时我们的保险事业盈余等于是由原先从浮存金获取的利益再加上承保利益。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司未来获利能力的支撑点在哪里。

换句话说，该公司的未来获利有什么秘密武器。

关于这一点，其实和他经常提到的“经济护城河”

概念是紧密相关的。

巴菲特在伯克希尔公司1995年年报致股东的一封信中说，就如下表数字所显示的那样，当年伯克希尔公司保险业务取得了骄人的业绩，主要原因就在于浮存金在发挥作用。

浮存金收入是指把所有的损失准备、损失费用调整准备、未赚取保险费用加起来后，扣除应付佣金、预付购并成本、再保险递延费用后的部分。

浮存金成本则是所要支付的承保损失。

伯克希尔公司的浮存金数额相当大，并且在某些年份保险业务本身有获利，所以这就表明伯克希尔公司用于投资的资金成本是负的。

换句话说，这时候伯克希尔公司从保险业务中得到的获利包括两部分：一部分是保险业务本身得到的承保利益，另一部分是从零成本或负成本的保险浮存金身上得到的投资收益。

在这里，巴菲特一针见血地指出了伯克希尔公司的获利秘密，那就是数额庞大的保险浮存金及其低成本投资得到的收益，这是其它同行在这方面所无法相提并论的。

巴菲特在伯克希尔公司年报中多次指出，保险业务最重要的关键是保险浮存金的数额和成本。

这种浮存金的所有权虽然不是伯克希尔公司的，却可以暂时归伯克希尔公司无偿使用，而这就够了。

正是利用这一点，巴菲特把大量的保险浮存金用于企业购并、购买股票和债券，最大限度地发挥资金使用效益。

由于伯克希尔公司保险业务规模越来越大，所以实际上这笔保险浮存金的数额也越滚越大，从而不断成为伯克希尔公司新的利润增长点。

具体数据是，伯克希尔公司自从1967年开展保险业务以来，直到1995年，保险浮存金的年增长率高达20.7%，并且在大多数时间里资金成本都低于0。