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§★定期关注公司基本面变化（第1页）

§★定期关注公司基本面变化

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假如股票下跌，但基本面仍看好，就不该卖掉，甚至要加码买进。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

对于自己拥有的股票，投资者应当每隔几个月就重点关注一下它的基本面是否发生了变化，就像给一个人定期体检一样。

只有这样，才能据此作出是否需要卖出的决策。

定期关注上市公司的基本面，可以通过阅读季度报、半年报、年报，了解它的收益、收益变化情况是否还与你原来的预期相符。

如果可能，最好要去实地察看一下这家公司的产品销售是否受市场欢迎、服务态度怎么样，等等。

彼得·林奇就是这样做的。

从公司的生命周期看，一家增长型公司通常包括3个阶段：第一个阶段是创业期，面对的主要问题是基本业务方面的困难；第二个阶段是快速扩张期，面对的主要问题是如何不断开拓新市场；第三个阶段是成熟期，面对的主要问题是如何进一步巩固市场。

每个阶段的时间有长有短，但一般会持续好多年。

对于投资者来说，投资于不同的公司发展阶段，面对的风险是各不相同的：投资于创业期的上市公司，风险主要在于公司经营万一失败，会把你也拖累下去；投资于快速扩张期的上市公司，风险最小、获利回报却最多，因为这时候的公司经营已经有了成功经验，只要重复过去的成功、凭经验办事就行；投资于成熟期的上市公司，由于公司增长已接近饱和，只有找到新的经济增长点才能有新的突破，所以这时候面临的问题最多。

不同成长阶段的上市公司，股价变化是各不相同的。

当Sensormatic公司的商店防窃系统销售很好时，就表明它正处于公司发展的第二个阶段，所以这时候的投资风险最小。

事实上，正是在这个阶段，它的股价从2美元上涨到40美元。

而当它进入成熟期后，怎么也找不到新客户，又没有新的经济增长点来促使公司收益继续增长，于是股价毫不犹豫地掉头向下，从1983年的每股42.5美元跌到1984年的每股5.625美元。

当然，“病树前头万木春”

的情形也是非常常见的，而要正确判断这一点，同样必须通过关注公司的基本面来发现。

例如，得克萨斯航空公司的主要资产是大量持有大陆航空公司的股份，而大陆航空公司由于经营状况急剧恶化，正在申请破产保护，股价下跌到了每股3美元，也由此连累得克萨斯航空公司的股价从12美元跌到4.75美元。

彼得·林奇密切关注着这两家上市公司的基本面变化，并认定得克萨斯航空公司是一家困境反转型公司，于是在1983年购买了得克萨斯航空公司的少量股票。

后来，彼得·林奇通过关注这两家公司的基本面又发现，一方面得克萨斯航空公司在削减成本；另一方面，大陆航空公司也在重新赢得客户喜爱、从破产边缘走过来，财务实力有了很大改善，于是开始大量买入这两家公司的股票。

1986年2月，得克萨斯航空公司宣布收购东方航空公司的大部分股份，被市场普遍认为是一项有利于公司长远发展的举措，所以股价在短短一年间上涨了3倍，创造了每股51.2美元的新纪录，彼得·林奇从中狠狠地赚了一大笔。

【洋为中用，点到为止】

定期关注上市公司基本面变化，关键是要分析、判断该公司是否正在从一个发展阶段进入另一个阶段，这是最重要的。

例如上面提到的Sensormatic公司，当你在阅读1982年年报时发现它正在进入成熟期时，就应当重点关注一下该公司新的发展计划是什么、是否具有可行性、能够给公司带来多大收益、这种收益是否能超过过去的收益总额……如果你对此不满意，就应当预见到股价将要下跌，赶快抛掉，从而避免从每股42.5美元跌到5.625美元的暴跌过程。

打个不恰当的比方，上市公司的成熟期就像一个人的更年期。

从此以后，既可能脾气会变得很暴躁，也可能会变得很温和，总之，公司的发展前景会有很大变化。

每当这时候，就要特别关注公司的基本面变化是朝好方向还是坏方向发展。

当然，即使情况变得很糟，它也可能会成为一只困境反转型股票。

而如何判断它步入绝境后能否绝地翻身，全靠依据对基本面的分析作出的结论。