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§★用慧眼识别隐蔽型资产（第1页）

§★用慧眼识别隐蔽型资产

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投资隐蔽资产型公司的机会随处可见，当然，要抓住这种机会需要对拥有隐蔽资产的公司有着实际的了解，而一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

上市公司的账面价值被高估，投资者会受蒙蔽；如果账面价值被低估，就意味着这很可能是一只属于资产隐蔽型公司的大牛股。

彼得·林奇的经验是，当上市公司拥有自然资源如土地、木材、石油、贵金属时，由于这些自然资源的入账价值往往只是真实价值的一小部分，所以，这时候就应该想到这是不是一家资产隐蔽型公司。

例如，伯林顿北方公司、联合太平洋公司、圣达菲南太平洋公司等，不仅拥有大量土地，而且这些土地的账面价值几乎为0。

美国东南部的一家铁路公司CSX，1988年向佛罗里达州出售80英里的铁路通行权，价值高达1100万美元，可是它原来的账面价值却几乎为0。

在这笔交易中，该公司保留了对这条铁路非高峰期的使用权，因此，公司收入丝毫不受影响。

仅此一项，就能带来2.64亿美元的税后收入。

另有一家生产贵金属制品的上市公司，1987年的账面价值为每股7.83美元，当时的股价是每股17美元。

可是要知道，该公司有大量的库存黄金、白银、铂金，这些存货还是按照公司最初购买的价格入账的，最长的购买时间已经过去30年。

用目前的价格计算，这些存货的账面价值相当于每股19美元。

股价才只有17美元，仅仅贵金属一项库存的价值就高达19美元，这不是资产隐蔽型公司是什么？

除了自然资源以外，商标、品牌、垄断权等也是一种隐蔽资产。

波士顿第五频道电视台最初获得经营许可证时，包括申请文件、建发射塔、建造演播室等全部在内，总投资大约为250万美元。

即使如此，在多年的经营中也由于不断折旧慢慢摊销掉了。

可是当它出售时，价格却高达4.5亿美元，出售时的账面价值不到实际价值的1300。

再如可口可乐公司，它的巨大品牌价值在账面上根本反映不出来。

可口可乐公司为其灌装业务专门成立了一家新的公司——可口可乐灌装商控股公司，账面上记录的商誉价值为27亿美元。

而实际上，这27亿美元只是购买可口可乐饮料灌装特许经营权时，所支付的超过厂房、存货、设备成本的金额，代表的是特许经营权的无形资产价值。

根据会计准则规定，这笔商誉价值必须在40年内摊销完毕。

可实际状况呢？可口可乐特许经营权的价值不但不会减少，还在逐年上升！

【洋为中用，点到为止】

当散户投资者确定某家上市公司是隐蔽型公司时，对其经营业绩就当另眼相看了，因为它的账面价值很可能是大大低于实际价值的。

如生产药品的孟山都公司，拥有某种药品17年的独家生产专利权。

如果它的真实收益是每股10美元，则要有2美元用于摊销药品专利权，账面价值只能反映8美元。

一旦摊销期结束，公司收益就会呈现爆炸性增长。

更何况，当17年独家生产专利权到期前，它只要对药品略作改进，这项专利权的期限就可以再延长17年。

遇到这种价值被严重低估的上市公司，股票获利空间会非常大，而且其他公司无法仿效。

一些大型上市公司全部、部分控股的子公司，或者一家公司拥有另一家独立公司的股份，在这中间就常常会隐藏着价值被严重低估的隐蔽型资产。

富达基金公司的分析师发现，在UAL的所有下属子公司中，扣除负债和税收，它们的净资产价值之和超过总公司股票的总市值。

这就意味着，投资者不用花一分钱就能“得到”

这家世界上最大的航空公司之一。

据此，彼得·林奇大量买入该公司股票，闭着眼睛就赚了1倍。