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§§债务型外汇储备过大（第1页）

§§债务型外汇储备过大

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在我国庞大的外汇储备中，债务型外汇储备比重过大，已经影响到国家经济安全。

这既是美国去工业化和我国低端工业化的结果，也是步入美元陷阱的诱因。

例如，截至2012年3月，我国外汇储备总额超过3.3万亿美元，其中有一半性质不稳定，并且风险较大。

从性质上看，外汇储备是一个国家拥有的特殊债权，主要包括两部分：一是国际收支经常项目的净流入，主要是贸易和非贸易盈余。

这种外汇储备属于债权型，性质相对稳定，风险较小。

二是资本与金融项目的净流入，主要是对外直接投资（FDI[1]）、证券投资、国际借贷项目形成的盈余。

这种外汇储备属于债务型，至少不是真正具有债权性质的储备，所以它的性质并不稳定，风险较大。

说得更明白一点就是，这种外汇储备因为是别人投资给你的，最终你必须归还，所以只不过是付息方式和还款期限比较宽松而已。

这部分外汇储备越大，将来的还款压力就越大，风险主要体现在这里。

但遗憾的是，这种债务型外汇储备在我国的占比将近一半，这就决定了我国外汇储备的风险不小，容易步入美元陷阱。

从具体构成看，在2009年第三季度末当时我国2.27万亿的美元储备中，美元资产约占70%、日元资产约占10%、欧元和英镑资产约占20%[2]。

在这其中，美元资产占比过高是导致因为美元贬值引发我国外汇储备出现潜在损失的结构性原因。

换个角度看，2012年3月在我国高达3.3万亿美元的外汇储备中，有1.17万亿美元是美国国债，这部分不但动不得，而且只要美国联邦储备委员会开始回收货币，就必然会对外放债，这样我国的这个数据就还会继续增加。

有人预测，这个数据未来很快就会增加到1.5万亿美元的规模。

除此以外，在这3.3万亿美元中用于购买“两房”

债券[3]的数额高达6000亿美元，这部分不但不能动用，而且有完全遭受损失的威胁。

一般认为，虽然“两房”

在美国次贷危机后一直存在着退市可能，但由于“两房”

具有政府背景，所以我国外汇储备中用于购买“两房”

债券的这部分资金最终会不会造成死账，主要取决于美国政府对“两房”

的改革政策。

现在还没有到最后一刻，就谈论这笔债券会不会造成损失以及会造成多大损失，只是一种猜测。

再说了，既然它的性质属于“债券”

，那么，哪怕“两房”

从美国股市中退市，也是首先要还债的。

欠债还钱，天经地义。

但话又不能这么绝对。