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§当你懂得什么时候见好就收时（第1页）

§当你懂得什么时候见好就收时

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恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现。

这些流行病的发生时间却难以预料。

由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度也同样难以预测。

因此，我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临和离去。

我们的目标是相当适度的：我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐俱时贪婪。

——沃伦·巴菲特

[巴菲特投资策略]

巴菲特认为，当投资者懂得什么叫见好就收时，就到了卖出股票的好时机。

他认为，股票价格不可能永远高于其内在价值。

当股价远远超出内在价值时，投资者要克服贪婪情绪，懂得什么时候完美收场。

1966年对于巴菲特有限公司来说，又取得了令人震惊的成功。

无论是相对于道·琼斯工业指数还是公司本身的发展业绩，都创下了空前的业绩回报记录。

当年道·琼斯工业指数下跌15.6%，而该公司的投资收益率却高达20.4%，超出市场平均业绩36个百分点。

巴菲特在1968年1月24日的一封信中又写道：按照大多数人的标准，巴菲特有限公司在1967年的经营业绩又是非常红火的一年。

当年道·琼斯工业指数上涨了19%，而巴菲特有限公司的经营业绩则上升了35.9%，超出了原先他设想高于市场平均水平10个百分点的奋斗目标。

他说，当年巴菲特有限公司的总收入为1938万美元，即使发生严重通货膨胀，也有足够财力大量买入百事可乐股票。

由于当年该公司卖出了一些长期持有的可流通股票，从而使得当年的税前利润达到2738万美元。

在这一年，巴菲特有限公司通过所属的2个控股公司（戴弗斯菲尔德零售公司和伯克希尔公司），又收购了另外2家公司，一家是戴弗斯菲尔德零售公司收购的联合棉花商店（后来改为联合零售商店），另一家是伯克希尔公司收购的国民保险公司及其附属国民火灾与海运保险公司。

按理说，形势已经一片大好，巴菲特高兴还来不及。

可是作为一名理性投资者，他在这种大好形势下却感到一片忧虑，非常担忧股票市场会因为投机因素过浓而崩盘。

巴菲特在1968年7月11日的一封信中指出，当时的股票市场无论是发起人，还是高级雇员、职业顾问、投资银行家、股票投机者，几乎所有人都能从中狠狠地赚到一大笔钱，可是他很担忧这些行为随时随地会引发长期后果。