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§组建实体接收不良信贷资产（第1页）

§组建实体接收不良信贷资产

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这次金融海啸爆发后，美国政府准备投资5000亿美元，专门组建一个类似于债务清理信托公司的实体，用来接收不良信贷资产。

要知道，20世纪80年代初到90年代初，美国就是通过债务清理信托公司来解决储蓄贷款危机中产生的不良信贷资产的。

美国人从中尝到了甜头，这一次又准备重新采用这一措施来帮助度过难关了。

20世纪八九十年代美国、北欧（如芬兰，瑞典）发生金融危机之前，经济增长速度都很快，而且房地产市场蓬勃发展，一片欣欣向荣。

然而与此同时，市场产生了过度乐观情绪，随后就出现了经济增速下滑、房地产周期下行，导致金融危机爆发。

到最后，实体经济也牵涉其中，因为受到楼市泡沫破灭、金融危机的双重打击而陷入衰退，并且产生了许多不良信贷资产。

从这次金融海啸看，爆发的根本原因是次贷危机。

次贷危机中的相关金融衍生产品市值，先在楼市泡沫的累积过程中被高估，然后又在楼市泡沫破灭后大幅度缩水，严重影响到金融机构的资本金，使得银行流动性风险大大增加，最终引发支付危机。

这一点和20世纪90年代爆发的北欧金融危机完全不同。

另外要附带一提的是，北欧金融危机爆发前就存在着金融市场不完善、监管制度薄弱等问题，所以问题比较容易暴露出来；而在这次次贷危机爆发之前，按照巴塞尔协议对资本金的要求，美国华尔街上可以说一片欣欣向荣，这使得美国当局对此放松了应有警惕。

不过，无论金融危机呈现出怎样的表现方式，处理不良信贷资产都是非常紧迫而且必须的，政府在处理危机中起着至关重要的作用。

并且，什么时候出台拯救计划，时机选择是影响最终效果的关键因素；定价水平则是影响政府财政负担的重要因素。

把握好了这两个方面，才能保证取得理想的救市效果。

从历史上几次较大的金融危机看，北欧国家之所以能成功处理银行危机，一个很重要的原因是归于果断、快速地实施救市计划、收购不良信贷资产，并且按照市场公平价格进行评价。

显而易见，要做到这一点非常困难。

就拿定价来说，怎样为大量的不良资产和证券确定价格，是美国财政部首先要考虑的问题。

现在的困难在于，这些不良资产和证券并没有所谓潜在买家，所以根本就找不到可供参考的市场价。

也就是说，虽然确定由政府来制定收购价格，可是“标准”

的价格到底是多少，谁也不知道。