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§金融监管游戏规则被改写（第1页）

§金融监管游戏规则被改写

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这次金融海啸的一大起因是金融监管失误，而这次金融海啸的爆发，为美国政府改写华尔街游戏规则创造了良好契机。

2007年诺贝尔经济学奖得主之一埃里克·马斯金教授认为：“美国次贷危机爆发的主要责任在政府的监管失误。”

美国联邦储备委员会和美国财政部显然也都意识到了这一点。

它们在痛定思痛之后，由于一系列放松流动性措施和注资失灵，不得不果断地接管房利美和房地美，然后又在对雷曼兄弟控股公司申请破产保护置之不理后，再次全盘托底接管美国国际集团。

这一连串动作表明，美国政府已经改变了金融监管思路和措施——华尔街游戏规则要变一变了。

美国《金融时报》在社论“美国政府重写华尔街游戏规则”

中认为：“更具潜在重要意义的是，政府的手伸得更长、权力也大幅延伸了”

。

有人认为，从金融监管教学案例角度看，尽管这次金融海啸的损失惨重，可是与1997年爆发的亚洲金融危机相比，它所造成的深远影响会更大，研究价值也更大。

以房利美和房地美为例。

在2000年新经济泡沫破灭后，房地产市场成为美国政府推动经济增长的重要手段，可这时遇到的问题是，有钱的人都已经买了房，剩下的那些还没买房的人都是些收入偏低、收入不稳定甚至没有收入者。

他们原本是不应该买房或者根本就买不起房的，而现在，是次级抵押贷款让他们圆了梦想，继而成为房地产市场消费主力军。

这种红极一时的次级抵押贷款，促使成千上万个房屋抵押贷款公司和商业银行，把各自放出去的次级抵押贷款打包销售给房利美和房地美。

它们在转移风险的同时，又重新获得了放贷资金；而房利美和房地美积聚了这些风险后，总有一天要以某种方式释放的，而什么时候释放、什么时候就要出现危机，哪怕它们是以美国的国家信用作担保。

在这个过程中，可以说美国政府的金融监管注定要失控，这主要体现在以下4方面：

①从次级抵押贷款的发放源头看，金融机构为了更多更快地发放贷款，就必然会放松对贷款条件的基本审查，这里就已经埋下将来还不起贷款的风险了。

②发放次级抵押贷款的金融机构心里明白，自己只要把这只“烫手山芋”

扔给房利美和房地美，就可以高枕无忧了，至于房利美和房地美将来的风险有多大，就“事不关己、高高挂起”

了。

③次级抵押贷款在转化为次级抵押债务的过程中，一方面存在着担保过度问题，另一方面又存在着信用手段过于单一的问题。