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§第5 汇率是调国际收支重要手段（第1页）

§第5节汇率是调节国际收支重要手段

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汇率政策是调节国际收支的重要手段。

尤其是在我国从紧货币政策的框架下，人民币汇率理应发挥更大的作用，在实现汇率向均衡水平调整的同时，有效发挥它的宏观调控作用。

从我国这些年来的贸易顺差不断扩大趋势看，主要原因在于得益于加入世界贸易组织（WTO）后我国的对外贸易环境得到了改善、生产力得到了释放，另外就是国际产业转移、我国商品国际竞争力加强的缘故，主要不是人民币汇率问题造成的。

之所以这样说，是因为人民币升值趋势虽然很难逆转这种结构性变化带来的贸易顺差，但人民币升值有助于遏制贸易顺差增长的势头、从源头上缓解流动性的被动释放却是事实。

所以，我国这些年来实行从紧的货币政策，不仅仅是加大调控力度的事，同样也涉及到扩大调控广度的事。

也就是说，要统筹兼顾内外贸易平衡，把改善国际收支状况作为一个重要着力点来抓。

道理很简单，汇率政策本来就是一种调节国际收支的重要手段，理应在从紧货币政策的框架下发挥更大作用[注释1]。

顺便提一句，前面所提到的计算公式“实际汇率的升值=名义汇率的调整+通货膨胀的内外差异”

有一种解读，那就是实际汇率的调整可以通过名义汇率和通货膨胀两个途径来实现，而这两个途径之间具有一种替代关系，即人民币名义汇率的上升能够减轻通货膨胀压力。

说得更具体一点就是，在国际市场能源、大宗商品价格不断上涨的情况下，人民币升值有助于降低进口原材料的人民币价格、缓解输入性通货膨胀。

众所周知，人民币汇率和利率之间具有联动关系。

在实行从紧的货币政策下，人民币汇率升值的速度要求有相应提高。

当通货膨胀超过人民币一年期存款基准利率时，也就意味着这时候的人民币加息就存在着空间了；而这种加息，就必然会带来人民币升值压力。

从这一点上看，我国作为一个大国就应该具有大国风范，不宜把汇率框得太死。

一下子让人民币汇率自由浮动做不到，但也不必就因此过于强调稳定汇率，而应逐步扩大人民币汇率的弹性空间。

当然，这样做的前提是要首先能稳定住国内物价。

换句话说，政府应当把稳定物价看得比稳定人民币汇率更重要。

如果过于强调人民币汇率稳定，那么被动地“输入”

国外通货膨胀或通货紧缩就可能是难免的[注释2]。

那么，人民币汇率又怎么用来作为调节国际收支的重要工具呢？在这方面，过去日本的日元汇率变动策略可供参考。

20世纪70年代，由于日本超越了英国、德国[注释3]、法国，成为仅次于美国的全球第二大经济体，所以日本和欧美各国之间的贸易摩擦开始增加，尤其是日本和美国之间的贸易摩擦不断加剧。

这种情形非常类似于目前我国的现状。

20世纪80年代中期，在欧美等国家的强大压力和干预下，日本签订了“广场协议”