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§第13 人民币汇率是可以浮动的（第1页）

§第13节人民币汇率是可以浮动的

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人民币汇率是可以浮动的，并且也已经浮动了好多年。

接下来它必定会改革由于全球金融危机爆发而临时采取的钉住美元政策，回到钉住一篮子货币、逐步扩大弹性的轨道上来。

人民币汇率问题不仅仅是币值问题，实际上更重要的是人民币汇率形成机制的改革。

换句话说，更应当关注人民币汇率形成机制将来是不是具有弹性以及弹性大小、弹性的变动方向等问题。

关于这一点，德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，由于我国的国内生产总值（GDP）同比增长速度快速回升、消费者物价指数（er　Pridex，简称CPI）同比增长也在提速，再加上外贸出口高速回升，如果不改革人民币汇率的形成机制，就可能会继续加大贸易顺差、增加外汇储备和流动性过剩压力，加大中央银行对冲成本和难度。

更不用说，国际社会对人民币汇率的压力也会继续加大了。

凡此种种，实际上都使得人民币汇率钉住美元的汇率机制越来越难以继续下去。

所以，接下来人民币汇率的形成机制必定会选用“有弹性的一篮子模式”

[注释1]。

应该说，持有这种观点的人相当多。

相比之下，如果人民币汇率一次性升值则会对我国经济和金融体系造成很大冲击，并且从长期来看也不具备可持续性。

而逐步扩大人民币弹性空间，倒是一条可取之路。

事实上，人民币汇率是一直在浮动的。

确切地说，它在1994年以前是由国家外汇管理局制定并公布的，自从1994年1月1日人民币汇率并轨以后，才正式开始实施以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度：由中国人民银行根据前一天银行间外汇市场形成的价格，来公布人民币兑美元等主要货币的汇率，然后由各银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌。

到了2005年7月21日，人民币汇率在经历了10年紧钉美元的固定汇率制度后开始历史上第4次人民币汇率改革，从而进入了有管理的浮动汇率制度，确立了人民币汇率的市场化改革方向。

其主要内容有三点：一是人民币汇率放弃与美元挂钩，引入了参考一篮子货币；二是从当天开始人民币兑美元的汇率从1：8.2765改为1：8.11，一次性升值2%；三是以银行间一篮子货币兑换人民币的每日收市价作为第二天的买卖中间价，波动幅度为0.3%[注释2]。

不用说，从此以后人民币汇率的浮动幅度就更大了，确切地说是人民币汇率在一步步上升，这个过程大致上可以分为4个阶段[注释3]：

第一个阶段是2005年7月到2006年6月

在这个过程中，人民币的一下子小幅升值并没有保留在同一水平上，而是随着我国经济处于上升周期、股市由熊市转为牛市，人民币汇率从2006年5月15日开始首次破8，然后经过一个多月的5次反复，最终于6月26日破8成功。