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§有助于提高投资回报率（第1页）

§有助于提高投资回报率

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3年前当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元；但是，现在（1991年）光是我们持有可口可乐公司的股票市值就超过这个数字。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，集中投资的好处是有助于提高投资回报率。

巴菲特在伯克希尔公司1965年年报致股东的一封信中说，“我们的多样化程度远远低于大多数投资机构。

我们可能会将净资产的40%都投入到一只股票上去，只要我们认为该投资意味着巨大的回报；同时，使得该投资标的的价值发生剧烈改变的可能性很小。”

巴菲特的意思是说，只要看准这个股票能够获得巨大的回报、同时这种不确定性又很小，那就值得加大赌注。

这样的股票数量多少没有限制。

他举例说，如果有50只或50只以上的股票具备这样的特点，并且每一只股票的投资业绩都能超过道·琼斯工业指数15%以上，那么他同样愿意把资金平均投入到这些股票上去。

但实际上不可能出现这种情况，所以必须非常勤奋地精心挑选最值得你投资的股票，并且数量要少。

只要该股票的投资回报率预期能够超越道·琼斯工业指数10%，并且这种预期具有非常大的确定性，就符合这样的投资标准了。

巴菲特指出，话虽这么说，但投资组合的具体配置远远要比这复杂，因为这要涉及到投资者的经验和情感等方方面面的因素。

只有在经过多年的实践之后，才能判断该投资者是否具备良好的资产配置能力；但显而易见，具有清晰的资产配置原则的投资者，这方面会具有一定的优势。

他说，任何资产配置组合如果数量超过100只，就不具备逻辑性。

他的意思是说，这在他看来没有任何道理。

因为股票数量越多，投资业绩就越接近于股票指数，这样的投资业绩并不是他想要的。

巴菲特曾经多次提到，如果伯克希尔公司的年投资回报率不能超过道·琼斯工业指数10%，股东就没有必要把钱交给他；当然，与此同时也不要对伯克希尔公司抱有年回报率超过40%的空想，这样的人也不适合成为伯克希尔股东。

巴菲特说，从长期看，只有集中投资于少数几只股票，才可能“获得超越市场平均水平的满意的回报率”

。

他幽默地提请投资者记住美国百老汇主持人比尔·罗斯的一句名言：“如果你有40个妻妾，那么你将不会了解她们中的任何一个。”

众所周知，巴菲特的集中投资和“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”

的流行理念相背离。

这种被称为多元化的投资理论认为，分散投资有助于降低投资风险。

可是殊不知，投资者分散投资将一定会买到自己不了解的股票，至少也会买到投资信心不足的股票。

毫无疑问，这和高概率事件要下大赌注的投资原则南辕北辙。

所以巴菲特说，集中投资就意味着高回报。

因为集中投资的前提是你对这只股票很了解，至少也是“略知一二”

，否则你也不敢这样集中投资。