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§股票预测不需要高深学问（第1页）

§股票预测不需要高深学问

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如果高等数学是必须的，我就得回去送报纸了。

我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，预测股票投资对象并不神秘，也不需要高深的学问。

在他看来，许多投资者把股票投资、股票预测看得很神秘，股评家更是把它说得神乎其神，不但各种概念满天飞，而且还把许多非常高深的数学模型、复杂的技术指标、眼花缭乱的走势图表都通通搬过来；其实，真正的股票投资、预测就像生活常识一样简单，简单得不能再简单。

他说，成功的股票投资并不需要用到高等数学知识，不需要懂得什么β值、有效市场理论、现代投资组合理论、期权定价或其他什么新兴概念。

事实上，大家对这些东西最好一无所知，这样反而对投资有好处。

他承认，他的这种看法和大多数商学院里的主流观点有根本区别。

这些商学院里的金融课程，主要讲的就是这些东西。

可是巴菲特认为，如果有机会在商学院里学金融投资，只要掌握两门课程就够了：一是如何评价企业内在价值，二是如何思考股票市场价格。

为什么这么说呢？归根到底，股票投资的关键在于做好那些很容易、很简单的事，而不是那些很困难、很复杂的事。

巴菲特曾经说过这样一则小故事：话说有两位经济学教授在校园里散步，忽然看到前面有一张疑似10美元的钞票。

其中的一位正准备去捡起来装进口袋，可是另一位把他拦住了，说，你怎么能轻易相信这张钞票是真的呢？如果是真的，早就被人捡走啦，难道还会轮到你吗？这位教授有些尴尬。

正在犹豫之际，一位乞丐急匆匆地跑过来，捡起这张钞票就去旁边的麦当劳商店买了一只汉堡包和一大杯可乐，津津有味地在那里吃起来。

巴菲特说，股市中充斥着这种纸上谈兵、争论不休、犹豫不决的“教授”

（股评家和股民），而他自己则好比是这位“乞丐”

，敢于在股市低迷时投资那些别人不敢购买的超级明星股，所以能轻而易举地拣到大便宜。

1973年年中，巴菲特开始大量买入《华盛顿邮报》公司的股票，当时的买入价格还不到企业内在价值的14。

他特别强调说，了解并计算这只股票的股价和价值的比率，并不需要特别的洞察力，大多数证券分析师、股票经纪人、传媒公司管理层都能轻而易举地做到这一点。

他说，当时《华盛顿邮报》公司的内在价值为4亿至5亿美元，而每一位读者每天都能在报纸上看到这只股票的市值只有1亿美元。

一方面，当时的《华盛顿邮报》公司经营良好，内在价值在不断增长；另一方面，《华盛顿邮报》公司的股价又在不断下跌，越来越凸现它的内在价值。

就在巴菲特收购《华盛顿邮报》公司后的一年内即1973至1974年间，他所持股票的市值就从1060万美元下跌到800万美元，下跌了25%。

令巴菲特奇怪的是，就是这样一个简单的事实，却有那么多比他聪明的投资者，宁可相信各种复杂的数学计算，而看不到这一点。

原来，在20世纪70年代早期，美国的绝大多数机构投资者都不知道股票的买入和卖出价格与企业内在价值之间的关系。

虽然这在今天看来简直难以置信，但当时确实就是这样的——机构投资者经过商学院的正规教学后，过于迷信有效市场理论，总认为研究企业内在价值对股票投资没什么用处，所以才让巴菲特捡到一个个“大便宜”

。

不难看出，这恰好证明市场有效理论害人不浅。

所以巴菲特一贯认为，股票市场并不总是有效的，相反却是经常无效的。