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§看账面价值是否稳定增长（第1页）

§看账面价值是否稳定增长

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尽管账面价值不能说明全部问题，但我们还是要给大家报告伯克希尔公司的账面价值。

因为至今账面价值仍然是对伯克希尔公司内在价值大致的跟踪方法，尽管少报了许多。

换言之，在任何一个年度里，账面价值的变化比率很可能会合乎逻辑地与当年内在价值的变化比率十分接近。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者评估企业内在价值离不开对账面价值的考察。

在他看来，如果一家上市公司的每股盈利额能够持续不断地增长，那么相应地，表现在这家公司账面上的每股价值也会持续不断地增长。

与此同时，一个很简单的道理是，从长期来看，股票价格也一定会随之回归到其内在价值上来。

这就是说，投资者把资金投入在这样的公司，将来一定会得到相应的获利回报。

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中指出：“尽管账面价值不能说明全部问题，但我们还是要给大家报告伯克希尔公司的账面价值。

因为至今账面价值仍然是对伯克希尔公司内在价值大致的跟踪方法，尽管少报了许多。”

这段话说得非常明确，其中至少能得到两点信息：

一是巴菲特说账面价值不能说明“全部问题”

，而没有说不能说明“任何问题”

，这表明，它至少还能说明“一部分问题”

。

巴菲特认为，“在任何一个年度里，账面价值的变化比率很可能会合乎逻辑地与当年内在价值的变化比率十分接近。”

这就是说，只要没有在财务核算上做假，账面价值基本上还是能够大致反映企业内在价值的。

二是伯克希尔公司在账面价值上的数据比较保守，“少报了许多”

。

这种稳健、低调的原则已经形成伯克希尔公司的一大特色，既符合巴菲特个人的一贯风格，也符合会计基本假设的稳健性要求。