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§坚持安全边际100年不动摇（第1页）

§坚持安全边际100年不动摇

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格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：“安全边际”

。

我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起直到100年之后，将会永远成为理性投资的基石。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者应当好好利用股市的非理性，坚持安全边际100年不动摇。

因为在一个不理性的股市中，投资风险始终存在；但只要拥有足够的安全边际，就会把这种风险降到最小，直至忽略不计。

安全边际的概念，最早是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆提出的。

他对巴菲特说，有两条最重要的投资原则应当牢牢记住：一是永远不要亏损；二是永远不要忘记前一条，即还是永远不要亏损。

而要做到这两条，最简单的做法是：只买入那些价格大大低于内在价值的股票。

本杰明·格雷厄姆认为，在一个不理性的股票市场上，任何时候都会产生大量的、价格低于内在价值的股票，供投资者选择。

这种价格低于价值的股票，在经过相当长的一段时间后，价格就会重新回归到其价值附近，甚至高于其内在价值。

如果投资者是理性的，就没必要总是抱怨股价涨跌得太厉害。

因为在这种涨跌哪怕是看起来很反常的涨跌中，总会蕴含着投资机会和最终利润的。

本杰明·格雷厄姆认为，股票价格波动对理性投资者来说只有一种作用，那就是：当股价大幅度下跌后，会给你提供买入的机会；而当股价大幅度上涨后，又会给你提供卖出的机会，如此而已。

巴菲特牢牢记住本杰明·格雷厄姆的教诲。

他认为，安全边际理论对任何投资者都适用，即使是那些最好的公司也不例外。

也就是说，即使是那些最好的上市公司，投资者买入该股票的价格也不宜过高。

不但如此，安全边际还有一个重要作用，那就是股票投资报酬率的高低与投资风险成反比：投资风险越低，投资报酬率往往越高。

这一点，看起来不太容易明白。