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§只选择低成本企业投资（第1页）

§只选择低成本企业投资

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我们投资部分股权的做法，唯有当我们可以有吸引力的价格买到有吸引力的企业才行得通；同时，也需要温和的股票市场来帮助我们实现。

而市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人；但与上帝不一样的地方是，它不会原谅那些不知道自己在做什么的人。

对投资人来说，买入价格太高将使优秀企业未来10年业绩增长的效果化为乌有。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者要尽力避开投资误区，只选择低成本企业投资。

要尽量把资金集中投向于低成本企业的股票，哪怕它不是行业领头羊。

他认为，这是因为低成本企业的获利空间更大，将来总有翻身的一天——当市场交易越来越透明、价格信息越来越开放、消费者越来越精明时，它们将来雄霸市场只是时间问题。

投资这样的企业，不会吃亏。

他举例说，过去他曾经犯下一个错误，那就是没有购买全球最大的沃尔玛百货公司的股票。

为什么？原因就在于沃尔玛公司完全符合上述特征。

不过，吸取了经验教训后，他就不会重犯这样的错误了。

事实上，伯克希尔公司从1997年开始投资了这家全球最大的百货公司。

巴菲特是这样选择股票的，自己也是这样身体力行的。

在美国家具行业，成本最低的就是伯克希尔公司的内布拉斯加家具店，这家公司的操作成本只占销售价格的15%。

除此以外，操作成本最低的是Levitz公司，它的操作成本就要占到销售价格的40%了。

这表明，一方面，在销售价格一定的情况下（多数情况下是这样，同样的商品，销售价格是不会相差很大的），内布拉斯加家具店能够比Levitz多获得25%的毛利（要知道，这可相当于毛利率提高了85%÷60%-1=42%啊！

）；另一方面，这又给内布拉斯加家具店降价竞争带来了极大的优势，在今后的市场竞争中更能占据有利地位，更能赢得主动权。

内布拉斯加家具店的低成本优势与Levitz公司相比即是如此，与其他操作成本更高的同行相比，投资报酬率之高就更显而易见了。

在这种情况下，只要保持这种优势并假以时日，就没有什么竞争对手值得放在眼里。