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§一旦买进就决不后悔（第1页）

§一旦买进就决不后悔

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在年景有好有差的一段时期，如果好的年景就表现出极大的热情，而差的年景就非常沮丧，是不会有收获的。

就像打高尔夫球一样，重要的是以低于标准杆数的成绩去打赢某个球道。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，股票投资要学会不受别人干扰，要特别避免买进某只股票后就懊悔不已的做法。

这不但会影响投资情绪，还可能造成与正确决策截然相反的投资结果。

道理很简单：“塞翁失马，焉知非福？”

他说，优秀的投资回报业绩，不能期望用相对稳定的业绩优势去证实。

在股票市场价格上升或下跌的情况下，你只能衡量取得的投资业绩能否高于市场平均水平，而不能保证每次都能达到最高水平。

伯克希尔公司曾经因为投资吉列公司可转换优先股取得巨大成功，这是有目共睹的。

可是多年之后回过来想一想，实际上这一投资策略是过于谨慎的。

巴菲特在伯克希尔公司1995年年报致股东的一封信中，称之为“一大错误”

——他认为，当时的正确做法应当是买入普通股，而不是买入可转换优先股；如果是这样，差不多可以多赚6亿美元。

但巴菲特话虽这么说，却并没有为此感到后悔。

他说，伯克希尔公司所持有的优先股中，表现最好的就是吉列公司。

他一开始就认为这是一家超一流的优秀企业。

他认为可以“原谅”

的是，这种投资“错误”

并没有反映在财务报表上。

也就是说，巴菲特看财务报告并没有看花眼。

具体地说是，巴菲特1989年投资6亿美元购买的吉列公司可转换优先股，经过拆分调整后，转换成了4800万股吉列公司普通股。

如果当时不这样做，而是直接用这6亿美元购买该公司的6000万股普通股，情况就可能完全不一样了。

因为当时吉列公司的股价是10.5美元，巴菲特通过附有许多限制条款的大型私募，完全有把握至少取得5%的折扣，从而使得买入成本降低到每股10美元以内，从而取得6000万股的股票。

巴菲特说，如果当时他不是购买可转换优先股，而是购买普通股，吉列公司管理层同样会很高兴；可惜，他当时并没有“聪明”

到这一步。

当时在购买了可转换优先股后的2年内，由于这只股票表现优秀，伯克希尔公司取得了一些额外的优先股股息收入（如果购买普通股，则不能享有这笔收入），从而使得吉列公司迅速赎回了伯克希尔公司所持有的优先股。