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§当无法继续收取过桥费时（第1页）

§当无法继续收取“过桥费”

时

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我只关注永久不变的东西，我认为网络不会改变人们嚼口香糖的方式。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，抛售股票的理由之一在于无法继续收取“过桥费”

。

在他看来，买股票应当优先考虑那些可以收取“过桥费”

的公司，有“过桥费”

可收是业绩优良的上市公司的一大特征。

当这家公司无法继续收取“过桥费”

时，就可能到考虑卖出该股票的时候了。

巴菲特介绍说，怎样来理解“过桥费”

呢？他认为，抽象地说，如果消费者都想购买某一独特品牌的商品，经销商为了满足消费者需要，就必须经销这种商品并保持一定量的库存；而要做到这一点，又必须通过各种渠道向生产商进货。

在这里，生产商就是这样的“桥”

。

大大小小的经销商包括中间商向厂家进货，为厂家贡献利润，那怕它的销售价格比其他品牌高也必须买它的货，这不得不付出的就是“过桥费”

。

巴菲特认为，这种公司通常具有以下三个特征：

首先，生产的产品使用率高，却不耐用，品牌家喻户晓

为了满足消费者需要，吸引消费者，这样的产品每个经销商都要维持基本的库存量，所以总的来说市场需求量很大。

如果不是这样，经销商就会失去最终消费者，就会没有生意。

现在的问题是，如果这种产品有多种品牌，经销商就会货比三家，拼命寻找进价较低的那个品牌，以获取更大的利润空间；如果只有一种品牌，那它就没有选择余地，什么样的价格决策都只能由生产厂家说了算，这样生产企业的利润就有了可靠的保证。

这方面最典型的是可口可乐公司。

大大小小的经销商都必须采购可口可乐，并且保持一定的库存量。

而市场上虽然有多种多样的可乐饮料，却都无法代替可口可乐。

这就使得可口可乐的销售量和销售价格都能得到切实保证，能够获得很高的利润率。

这样的产品销售，市场竞争虽然激烈，但激烈的竞争主要表现在销售商之间的相互削价上，根本无法动摇生产商所控制的批发价高低。

不难看出，由于这种产品的消费量大、又很不耐用，所以能够保证预期利润滚滚而来。

投资这样的股票，就能从中坐收渔利。

其次，传播媒体在不断说服消费者购买的同时，能够提供重复性服务

在巴菲特的概念中，电视、报纸、网站等传播媒体是非常典型的收取“过桥费”

的公司。

由于它们为生产商做广告，生产商通过广告来说服消费者购买它的产品，这种需求是源源不断的，这就使得传播媒体能够不断向它们提供重复性服务。