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§坚持在能力圈范围内投资（第1页）

§坚持在能力圈范围内投资

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任何情况下都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者应当好好利用股市的非理性。

任凭股市如何非理性，都应当坚持在自己的能力圈范围内投资。

巴菲特在伯克希尔公司2013年年报致股东的一封信中说，“认清自己能力圈的半径，并且呆在能力圈里面，非常重要。

即便做到了，有时候我们还是会犯错误，无论买股票还是收购公司。

但是，这样做不至于会带来灾难。”

他说，大多数投资者可能会认为，自己并不具备足够的知识来理解和预测投资对象未来的盈利能力（他的意思是说，这些人担心自己的能力圈范围不够大），可是在他看来，一般投资者并不需要那些技能。

因为总体来看，上市公司的表现总是会长期向好的，虽然不乏起伏。

“能力圈”

原则是巴菲特提出的一个著名概念，我们可以简单把它理解为“不熟不买、不懂不做。”

意思是说，凡是投资者不熟悉、不了解的股票就不要去碰。

巴菲特说，无论是谁、在任何情况下，都不可能促使他去做自己不熟悉的投资。

截至2007年末，巴菲特只投资过一只中国股票，那就是中石油H股。

即使如此，他也是在不长的时间里就把它全部清仓，宁可因此少赚128亿港元。

这只股票卖完后，他才在2008年末投资2.3亿美元买入第二只中国股票比亚迪公司10%的股权。

也就是说，巴菲特投资中国股票实际上是“一只一只”

买的，手中只持有一只股票。

而就是他仅有的这两次投资中国股票，写下了他过去60年职业投资史上获利最丰厚的两笔——以年平均复合回报率排序，历史上巴菲特投资最成功的便是中石油H股，持有期5年，年复合回报率52%，总回报率720%；排名第二的是比亚迪公司，截至2014年末，持有期6年，年复合回报率41%，总回报率671%。

这件事本身只能说明一点，那就是：巴菲特虽然非常看好中国股市，可是很可能因为他对中国股市并不十分了解，所以投资中国股票时异常小心翼翼，生怕超出能力圈范围。

当然还有一种可能，那就是他对中国股票不是十分感兴趣；而关于这一点，他已经公开否认过。

与此同时也能看出，巴菲特投资中国股票是“一抓一个准”

，用中国话来说就是“少而精”

，或“稳、准、狠。”

另一个例子是1994至1998年间，美国股市在网络股、科技股推动下不断走高，牛市达到顶峰。