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§做空中国不会持续太久（第1页）

§做空中国不会持续太久

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虽说做多和做空都是正常的市场行为，但显而易见的是，任何市场操作都不可能一成不变。

同样，做空中国也不会持续太久。

道理很简单，如果一味地长期做空市场，最终结果只会两者必居其一：一是重新转回做多，这是资本的逐利性决定的——当做空到达顶峰时，这时候资产的市场价值已经低于实际价值，必定会吸引做多资金涌入，然后进行反向操作，以争取利益最大化；二是一竿子做空到底，结果是做空对象被迫破产、退市，而这对做空者来说也没什么好处。

所以能看到，美国股市中的做空行为虽然是合法的，可是并没有谁看到有哪家股票天天被做空的，否则也不符合辩证法。

美国《华尔街日报》发表文章认为，中国过去曾经多次让那些唱空、做空中国的人尝到了苦头，所以那些看空中国的人或许应该培养一种技能：耐心；即使这次中国的状况真的变坏了，这个过程也会比一些人所预计的要长　1。

任何市场操作不可能一成不变

做空中国作为一种市场操作手段，与其他市场手段一样，不可能一成不变。

有鉴于此，我国面对做空中国确实需要高度关注，但也不必如临大敌。

只要注重做好自己国内的事，这种做空就是不可怕的。

要知道，就在2010年以来对冲基金大肆做空中国的背景下，国内外仍然有不少分析家认为，这种做空行为是暂时的。

以做空中国股市为例。

不少分析家认为，中国股市已经被压得很低很低、应该到触底反弹的时候了。

英国英格兰皇家银行甚至预测，摩根士丹利资本国际中国指数（MSa　index）2012年的上涨幅度有可能达到80%　2。

这一方面是因为过去中国概念股的负面传闻，使得这些股票有了超跌反弹动力；另一方面，2012年中国政府领导班子要换届，一定会想方设法促进经济稳定增长，为股市的稳定发展保驾护航。

在这里，我们要做好自己国内的事，重点在以下几方面　3：

加大自主性货币政策调控

面对对冲基金的做空，我们有必要反思在货币政策方面出了什么问题。

总的来说，要进一步加大货币政策的前瞻性和灵活性，适时适度进行微调，并且把定向宽松政策落到实处。

在外部流入资金减少的时候推出这样的政策组合操作，能够有效避免过去所担心的热钱流入，通过国内信贷投放增加，来缓解资金流动性，促使货币政策灵活自如。

增强人民币汇率弹性

针对对冲基金做空人民币，国务院总理温家宝在出席东亚领导人会议期间表示，人民币汇率贬值预期不是人为决定的，而是市场对人民币汇率的一种反映，中国将会继续按照主动性、渐进性、可控性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革，增强汇率双向浮动弹性。

不用说，做空中国一方面促进了人民币兑美元汇率的波动幅度；另一方面，也给我国主动扩大人民币兑美元汇率的波动空间、灵活运用“货币篮子”

（逢低买入欧元，在外汇储备中增加欧元、弱化美元），创造了有利时机。

对跨境资金流动的监察预警

虽然我们无法阻止各种做空中国行为，有时候甚至也没必要阻止这种做空，但通过加强对跨境资金流动的监察和预警，大体保持对国际游资大进大出的有效控制和风险防范还是可以做到的，甚至是必须的。

为此，要对进入我国的国际资本的退出时机有一套完善预案，防止这些热钱在短时间内大规模撤离我国对经济造成不良冲击。

改进外汇监管方式

这主要是要完善银行短期外债管理，加强对外资银行的外债总量控制，加强银行表外融资监管，严厉打击地下钱庄等外汇违法犯罪，从制度上杜绝投机资金大进大出的可能。

同时，在外汇收支和汇兑环节要加强管理，防止资金迅速变现外逃；改进外汇投资企业资本金的结汇管理，加强对结汇资金流向的后续核查和监管。

促进人民币跨境结算业务的合法开展

这主要是加强对跨境贸易人民币结算的监测和分析，控制市场主体的违规套利行为；要尽量减少非正常人民币跨境支出对境内银行售汇的替代，保障人民币跨境结算业务的持续、健康发展。

做空中国更多地是一种心理战

做空这个词，从金融学上来理解可以分为两个层次：一是主动进攻型，如做空大师乔治·索罗斯1992年主动攻击英镑、1997年主动攻击东南亚国家的货币，导致这些国家的汇率大跌等等；二是投机取巧型，如股市、期货市场上最常见的因为预见到某一股票或资产的价格将来要下跌，从而提前卖空该股票，来达到从中获利的目的等等。

从对我国宏观经济的危害角度看，危害更大的做空中国是主动进攻型做空。

但从全球范围看，曾经因为做空而被击溃经济的国家，都具有以下三个明显特征：一是宏观基本面恶化，至少已经开始恶化；二是外汇储备不足，无法抵挡国际资本做空的攻击；三是某些领域如股市、楼市等资产泡沫过大，或者汇率被高估、不堪一击　4。