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4思考收益的不确定性 风险性质之2（第1页）

4．思考“收益的不确定性”

——风险性质之2

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现在我们已经了解了风险与回报的基本关系，接下来再对风险做进一步说明。

给商业活动定价时，首先要掌握目标商业活动所含风险，然后针对该风险提出对应的价格，也就是投资者所期望的回报。

风险与回报表里一体，对风险的掌握方法则因人而异。

所以事业者和投资者对同一个事业也会有不同看法。

事业者往往会认为自己倾注心血的商业活动一定会赚钱，认为自己所设想的回报一定能实现。

这种观点不仅会在公司内部推广，在公司外也会做如此保证。

假如结果不尽如人意，那么众人就会发现偏差值远远偏离预期，也就是感受到之前所说的风险了。

而投资家则更为思虑周全，他们会对该事业的风险有更高的担忧，也会以更为严格地判断来评价事业。

■名为“不确定性”

的第3种风险

该判断基准用口语表现的话，如下所示：

“该事业真的能得到那样的收益吗？是否有事业者没有想到的，或者评价过低的因素会导致该商业活动出现问题呢？此外，事业者本身对该事业是否有正确的认识？”

这些因素称作“不确定性溢价”

。

在某商业活动中，事业者设定期望收益率（贴现率）为：

无风险收益率（3%）+市场风险溢价（4%）

这时投资家会进行如下计算：

无风险收益率（3%）+市场风险溢价（4%）+不确定性溢价（X%）

将加入了不确定性溢价的贴现率与事业者的期待收益率区别开来，称之为“最低资本回报率”

。

当投资者想要更为严格地评估风险时，就能以此作为依据。