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第5章 如何进行有效经营（第1页）

第5章如何进行“有效经营”

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1．思考负债与所有者权益的比例

第4章解释了剩余价值的预测对于事业价值估算（valution）的重要性，它既是清算时卖给销售对象的资产，也是事业的实际状态，所以记录在资产负债表的左侧，并且已经介绍了它是金融中的要点。

本章将关注资产负债表的右侧。

右侧记载的是负债与所有者权益项目，我们将从实际业务的角度去深入分析其性质。

■股票融资成本高于借款成本

如之前所述，借款与股票投资的投资家所期待的回报程度不同。

从营运者的立场考虑的话，区别使用股票投资，更能有效利用募集资金。

借款最大的不同是筹资成本。

借款的募集成本与股票投资的募集成本相比更为廉价。

其理由是借款风险低于股票投资。

反过来说，股票持有人得承受更大风险，所以会要求更大的期望收益。

投资家的期待返利对营运者而言就是资本（筹资）成本。

借款的成本就是支付利息，而股票投资的募集成本则是分红+股票增值（资本利得）。

当100日元的股票升值为130日元时，从130日元中扣除100日元后所剩的30日元就是资本利得。

股票利得也必然提高事业价值。

这在金融理论上来说就是创造了更多实际现金。

对于事业运营者来说，需要定期返还本金的融资难免有资金周转上的不便，也许会觉得股票投资更有好处。

借款的不便的确存在。

有时很难一次性返还，或者即使能返还也会造成现实的困境。

不过只要财政重建（旧债倒新债）没有问题的话，融资则具有比股票投资的资本成本更低的优点。

而股票投资虽然没有固定返还日，但股东（股票持有人）往往会要求实现更高的企业价值。

此外，股票投资还涉及公司所有权。

从原则上来说，公司的剩余回报全部都属于股票持有人，所以股票持有人会积极要求更高的企业收益。

企业价值越高，股价越高，没有上限（当然，也可能遇到出乎意料的风险导致股价为零）。