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3如何将IR说明责任与企业价值联系起来（第1页）

3．如何将IR、说明责任与企业价值联系起来

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之前我们介绍了财务负责人CFO所担负的责任是确保经营者与投资家之间的交流，调整双方的分歧。

从传统思维来考虑的话，大家往往会把财务负责人的任务简单地定义为募集成本低廉的资金，从而认为他们不需要涉及太过深层的事业内容。

但要实现更为本质的资金募集，就必须掌握事业风险与回报，并将事业所担负的风险与期待回报详细告知投资家，使其能够充分理解。

IR具体能让企业提高多大的价值呢？

一言以蔽之，就是通过减少“未知所产生的风险”

来大幅度降低资本成本，从而提高企业价值。

接下来做进一步详细说明。

这里我们一边参考企业和事业价值的计算方法公式一边来进行分析。

■从金融角度思考企业价值的本质

事业价值就是按照贴现率扣除之后的盈利（这里指自由现金流量）。

在此我们以更为专业的金融理论思维再解释一下。

之前解释过，所谓贴现率就是投资家的期待值。

更为专业的说法则是资金提供者的资本成本（WACC：加权平均资本成本WeightedAverageCostofCapital）。

也就是企业募集资金所需成本（负债以及资本）的加权平均值（173页）。

以该公式（图表20）为基础来看，提高企业或事业价值究竟指的是什么呢？

这就是提高分子的自由现金流量或者降低分母的资本成本。

首先，一旦提高了分子的现金流量，当然也就提高了企业价值。

图表20金融理论的精髓

在上述公式中，具体要提高FCF应该怎么做？FCF通常定义为“营业利益（1-税率）+减价赔偿费-投资-◢capital的增量），所以增大有正数符号的项目，或者为降低◢WC没有考虑尽快回收应收账款。

相对的，要降低分子的资本成本又该怎么做？正如第5章所述，通过适度利用负债就能降低资本成本。

此外，还可以通过IR活动对投资家讲明风险，极力减少“未知所产生的风险”

来降低资本成本。

而所谓现金流量，也就是指事业产生的收益。

更严密的说法是增加利润，减少投资，并且减少运转资金，以此来增加现金流量。

另一个方法则是降低分母的资本成本。

要降低资本成本，首先如第5章所述，可以采用适度利用负债的方法。

负债能让成本更为廉价。

虽然很多人会对贷款犹豫不决，但适度的贷款能削减资本成本，更为容易地募集更多资金。

此外还有其他降低资本成本的方法。

这就是通过明确事业风险，让投资家更为放心。

人类往往会对未知的风险做过高估计。

明确了解风险与对风险一无所知相比，往往要求的回报更低，也就是降低了资本成本。

这种“未知所产生的风险”