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Part4 要关注损益表和资产负债表（第1页）

Part4巴菲特说炒股要关注损益表和资产负债表

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损益表和资产负债表是反映一个公司成长率和盈利率的核心报表，巴菲特告诉我们如果能够读懂了数字背后隐藏的企业发展的秘密，就能对该企业的股票有一个准确的判断，也有利于我们作出正确的决定。

销售成本越少的企业才能成长越快

【巴菲特语录】

在新闻事业方面一样很难增加发行量，虽然广告量略增，但主要来自于夹报部分，报纸版面上的广告却减少了。

前者的利润远比后者低，且竞争较激烈，所幸去年成本控制得当使得家庭用户订阅数颇好。

【活学活用】

巴菲特认为，要想成为一个优秀的企业，首先需要做到的就是节约成本，尤其是销售成本。

因为企业每时每刻都在销售产品，销售成本在整个企业中所占的比重非常大。

所谓销售成本，是指已销售产品的生产成本或已提供劳务的劳务成本以及销售的其他业务成本。

销售成本包括主营业务成本和其他业务支出两部分，其中，主营业务成本是企业销售商品产品、半成品以及提供工业性劳务等业务所形成的成本；其他业务支出是企业销售材料、出租包装物、出租固定资产等业务所形成的成本。

S公司是我国铅酸蓄电池行业经营规模最大的企业。

S公司注册资本1.3亿元，总资产约13亿元，年营业额近20亿元。

但是随着S公司销售额的迅速增长，其一直沿用的销售模式和业务流程使得销售成本一直居高不下，主要是因为该公司设立销售分支机构太多，而且机构设置不太合理，浪费了很多资金。

此外，该公司规定销售人员差旅费、话费等数额过于巨大，其中很大一部分是由不够节约造成的。

这样一来，虽然该公司的营业额增长很快，但是净利润增长率幅度很低，甚至在行业激烈时还出现过只见销量增长不见利润增长的局面。

作为美国第三大汽车公司的克莱斯勒有限责任公司，由沃尔特·克莱斯勒在1925年创建，它一度超过福特，成为美国第二大汽车公司。

2009年4月30日，克莱斯勒公司宣布破产，成为第一个轰然倒下的汽车业巨头，其罪魁祸首并非金融危机，而是销售成本过高。

美国汽车的销售网络从50年前就开始建立，那时的公路交通没有现在这样发达，30公里的路对很多人来说是很长的距离，汽车公司不得不在很短的距离内就建立一个特许经销店，以满足汽车消费者的需求。

而现在，公路已经建设得四通八达，以往建立的经销网点就显得太密集，管理成本太高了。

2006年，克莱斯勒在美国的经销商有3749家，总销售量为214万辆，平均每家卖出570辆汽车；而丰田在美国的经销站只有1224家，总销售量为205万辆，平均每家卖出1675辆汽车。

过于密集的销售网点使克莱斯勒产品的销售成本大大提高，而这直接造成两个后果：一方面使产品的价格难以在市场上形成有力的竞争；另一方面也使得公司用于研发的资金比例少于丰田等竞争对手，最终高昂的销售成本把克莱斯勒逼到了破产。

从上面的案例中不难看出销售成本对一个公司的重要性，只有把销售成本降到最低，才能够把销售利润升到最高。

所以投资者要远离那些销售成本过高的公司，选择那些销售成本比较低的公司。

搞清楚企业长期盈利的关键指标

【巴菲特语录】

根据去年的财报，全国最大的家具零售商Levitz自夸其产品价格比当地所有传统家具店便宜很多，该公司的毛利率高达44.4％，也就是说消费者每付100美元所买的商品，公司的成本只要55.6美元，而内布拉斯加家具店的毛利润只有前者的一半。

【活学活用】

巴菲特认为，在考察一个公司是否具有持续竞争优势时，毛利润和毛利率是两个关键的指标。

毛利润是指总收入减去产品所消耗的原材料成本和制造产品所需要的其他成本，它不包括销售费用和一般管理费用、折旧费用和利息支出等。

例如一件产品的售价为50元，原材料成本和制造产品的成本总和为30元，则该产品的毛利润为20元。

毛利率指的是毛利与营业收入的百分比，用公式表示为：毛利率=毛利润／营业收入×100％。

巴菲特认为，毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势如何。

如果企业具有持续的竞争优势，其毛利率就处在较高的水平，如果企业缺乏持续竞争优势，其毛利率就处于较低的水平。

如果企业具有持续的竞争优势，企业就可以对其产品或服务自由定价，让售价远远高于其产品或服务本身的成本，就能够获得较高的毛利率。