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Part5 就要用合理价格买入股票（第5页）

看到这里，投资者应该明白什么叫好股票了吧？

对于好股票来说，你什么时候卖出都是一种错误。

就像1938年《财富》杂志报道中的一句话：“实在是很难再找到像可口可乐这样规模而且又能持续10年保持不变的产品项目。”

70多年过去了，可口可乐的产品线变得更加广泛，但这句令人印象深刻的形容词现在却仍然适用。

所以，当投资者看到股价较高时就会希望把股票脱手，但是这个时候一定要考虑，这个价格是否大大超过其内在价值了。

有时候股价是会“没有最高，只有更高”

的。

运用市盈率的估值法衡量股票价格

【巴菲特语录】

当市值的变化给预测造成困难的时候，是无法真正量化到具体数字的。

有时候高价买进就是一个错误，甚至有可能把公司十几年后的盈余积累的效果都给抵消掉。

但是当市场回归理性的时候，市价才会反映到公司的累积盈余的能力上来，甚至会超过买进后的累积盈余，这无异于在蛋糕上多抹了一层奶油。

【活学活用】

巴菲特认为在所持的股票中，可能会有实际价值远超过账面上表现的股票。

这时可以借助于一些其他的指标来对股票做出一个正确的估值。

市盈率是所有比率中使用最广泛的指标，低市盈率股票存在超额收益是一个很早就被发现的投资策略。

分析人员可以利用市盈率进行国家之间、行业之间、公司之间以及公司不同时期之间的比较，以发现被低估的公司股票，从中获取超额投资利润。

为了正确地利用市盈率来降低我们的买价风险，我们必须遵循以下三个原则：

1．使用市盈率估值时不能过于相信专家的预测

人们之所以愿意以很高的价格，很高的市盈率来买入公司股票，是因为他们预测公司收益在未来长期内会继续以很高的速度增长。

现代证券分析的核心是通过预测公司收益来预测公司股票市场价格的未来走势。

因此，证券公司纷纷花费巨资聘请专家预测公司收益变化，股票分析师中的明星便是那些预测专家。

那么，这些专家对公司收益预测的准确程度如何呢？

大量事实表明，这些所谓的专家预测是相当不准确的。

2．使用市盈率估值需关注市盈率相对较低的板块

众所周知，总量分析不能替代结构分析。

就中国股市而言，尽管从2007年1月至6月A股市盈率还处于安全区域，但并不意味着各个股和行业的市盈率也都处于安全区域。

我们先从个股考察，以2007年6月26日的股价为计算基础，两市1433只个股的算术平均市盈率为211.45倍，市盈率分布基本上呈正态分布，有75％的个股市盈率在211倍以下，绝大多数个股的市盈率低于总体平均水平，但仍有15％的个股市盈率高于211倍。

所以，从市盈率的个股结构来看，部分股票的市盈率的确存在高估。

因此，在估值时我们应关注市盈率相对较低的板块。

研究表明，中国股市上有色金属冶炼，汽车整车，普通机械，钢铁等四个板块的市盈率变化比较大，其市盈率相对较低。

我们可以以汽车板块为例来验证一下低市盈率板块所蕴含的利用空间。

从整体上分析，汽车板块还存在很多机会。

一方面，统计数据显示，2006年我国汽车行业实现销售721.6万辆，同比增长25.13％，其中乘用车销售517.6万辆，同比增长30.02％，商用车销售204万辆，同比增长14.23％。

汽车整车出口34.24万辆，同比增长98.13％，创汇31.35亿美元，同比增长96.62％。

2007年第一季度全国汽车产销继续保持较快增长态势，其中轿车产销同比分别增长30.45％和30.14％，成为拉动汽车业发展的主要动力。

因此，可以预见汽车板块中报业绩将稳定增长。

另一方面，部分汽车行业的大型央企未来整体上市预期强烈。

央企汽车集团未来整体上市的预期和想象空间较大，为汽车蓝筹潜力股的短、中期走强提供强大支撑。