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Part8 关键在于选择（第2页）

【巴菲特语录】

从长远来看，股市消息将会变好的。

现在所有的坏消息将给投资者在此后未来五年、十年甚至二十年里创造机会。

【活学活用】

2009年全球的金融市场都陷入了混乱，金融危机已经渗透到总体经济中，现在这种渗透变为井喷式爆发。

然而巴菲特认为，危机是最好的机会。

20世纪30年代世界经济大萧条的时候，道·琼斯工业指数在1932年7月到达历史低谷，经济条件持续恶化，等到1933年3月，富兰克林·罗斯福当选美国总统，股市已经攀升30％。

所以巴菲特认为坏消息是一个投资者最好的朋友，因为它能使你以低价购买美国的一部分未来。

分析一下金融危机中巴菲特股票组合变化，可以看出他只追求一个字“稳”

。

1．巴菲特组合整体保持高度稳定，组合基本不变。

巴菲特的买进卖出动作很小，巴菲特在2009年的第三季度新买入了4只股票，增持2只股票，同时减持5只股票，清仓2只股票，买入卖出股份季末市值分别占组合总市值的2.67％和1.26％，增减相抵后相当于增持8亿美元，仅占组合总市值的1.41％。

事实上巴菲特很少短期内大进大出，大部分股票是持续进行微调。

两个典型的例子是，第一季度和第三季度增持富国银行，连续3个季度减持康菲石油。

2．巴菲特行业配置保持稳定，增持消费股，减持工业股。

因为在长期通胀压力的预期下，巴菲特在2009年的第三个季度买入了对通胀有抵抗力的消费股。

他大幅增持沃尔玛1789万股，增持比例近90％，增持股份季末市值8.78亿美元。

公司第三季度收入和盈利同比基本持平，按照过去及未来12个月每股收益计算市盈率分别为16倍和14倍；最近一年股价涨幅近2％，11月8日创出一年新高。

巴菲特买入雀巢食品340万股，季末市值1.45亿美元。

在2008年大幅增持全球第二大食品公司卡夫后，2009年又开始买入全球最大食品公司雀巢。

全球经济衰退之时巴菲特持续加仓稳定性很强的食品行业的举动值得关注。

而工业股则在不断减持中。

巴菲特三季度工业持股从16.7％减至15.1％．清仓两只工业股。

首先，清仓Eaton公司。

在二季度减持120万股以后，三季度清仓Eaton公司（多元化的电力系统管理公司）200万股。

该只股票是在2008年买入，过了不到一年后就全部清仓，可见巴菲特对该公司看法发生很大变化。

因为美国经济难以短期大幅反转，电力行业前景并不稳定。

其次，清仓WABCO公司270万股。

WABCO主要从事汽车控制系统业务，ABS系统是公司最主要的产品。

公司三季度收入和盈利分别同比下滑42％和47％，按照过去12个月每股收益计算市盈率为1136倍。

全球经济衰退，商用车行业大幅下滑，WABCO公司未来发展有很多不稳定因素。

3．巴菲特个股选择追求稳定，减持不稳定的康菲石油，开始买入埃克森美孚。

巴菲特在2009年第三季度减持康菲石油706万股，股份减持比例11％。

巴菲特连续三个季度减持，今年累计减持28％以上。

2009年5月最低股价只有2008年6月最高股价的1／3左右。

巴菲特却同时买入全球最大石油公司埃克森美孚128万股，季末市值0.88亿美元。