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第三章 选择超级明星企业（第12页）

巴菲特对必须时时聪明地激烈竞争却盈利较低的零售业与只需聪明一时的市场垄断却盈利很高的电视行业进行了对比：“零售业是竞争激烈的行业。

在我个人的投资生涯中，我看过许多零售商曾经一度拥有令人吃惊的增长率和超乎寻常的股东权益回报率，但是到后来突然间业绩急速下滑，经常不得不宣告破产。

相对于制造业或服务业，这种刹那间的流星现象在零售业屡见不鲜。

在一定程度上，原因是这些零售商必须时时保持比同行更加聪明。

但不管你如何聪明，你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你。

同时一群新加入的零售商又在用各种各样的手段引诱着你的客户。

一旦零售业业绩下滑，就必定走向失败。

相对于这种必须时时聪明的产业，还有一种我称之为只需聪明一时的产业，举个例子来说，如果你在很早以前就聪明地买下一家地方电视台，你甚至可以把它交给懒惰又差劲的侄子来经营管理，而这项事业却仍然可以好好地经营上几十年，当然若是你懂得将电视台交给汤姆·墨菲（资本城公司主席）来管理，你本人则退居幕后毫不干涉，你所获得的回报会非常高。

但是对零售业来说，如果用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。”

正是因为巴菲特追求稳定，所以他提出了著名的能力圈原则（核心思想可以概括为：不熟不买，不懂不做）；正是因为巴菲特追求稳定，多年来他对科技企业避之唯恐不及并成功地避开了1999年网络股泡沫等一系列投资陷阱。

直到有一天他发现有些科技企业也值得他投资。

巴菲特曾说他对分析科技公司并不在行。

1998年股市正处于对高科技尤其是网络公司股票的狂热中，在伯克希尔公司股东大会上，他被问及是否考虑过在未来的某个时候投资于科技公司。

他回答说：“这也许很不幸，但答案是不。

我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖茨，我也希望能通过投资于他们将这种崇拜转化为行动。

但当涉及微软和英特尔股票，我不知道10年后世界会是什么样子。

我不想玩这种别人拥有优势的游戏。

我可以用所有的时间思考下一年的科技发展，但不会成为分析这类企业的专家，第100位、第1000位、第10000位专家都轮不上我。

许多人都会分析科技公司，但我不行。”

巴菲特说：“我们的原理如果应用到科技股票上，也会有效，但我们不知道该如何去做。

如果我们损失了你的钱，我们会在下一年挣回来，并向你解释我们如何做到了这一点。

我确信比尔·盖茨也在应用同样的原理。

他理解科技的方式与我理解可口可乐公司与吉列公司的方式一样。

我相信他也寻找一个安全边际。

我相信，他获得安全边际的方式就像他拥有整个企业而不仅是一些股票。

所以，我们的原理对于任何高科技企业都是有效的，只不过我们本身不是能够把原理应用到这些高科技企业的人而已。

如果我们在自己画的能力圈里找不到能够做的事，我们将会选择等待，而不是扩大我们的能力圈。”

巴菲特避开科技企业还有一个原因是，很难预测这些变化很快的高技术领域或新兴行业的未来发展。

“当然有许多产业，连查理或是我可能都无法确定到底这些公司的业务是‘宠物石头’还是‘芭比娃娃’。

甚至即使我们花了许多年时间努力研究这些产业之后，我们还是无法解决这个问题。

有时是由于我们本身智力和学识上的缺陷，阻碍了我们对事情的了解，有时则是产业的特性本身就是很大的障碍。

例如，对于一家随时都必须应对快速技术变迁的公司来说，根本就无法判断其长期经济前景。

在30年前，我们能预见到现在电视机制造产业或电脑产业的变化吗?当然不能，就算是大部分热衷于进入这些产业的投资人和企业经理人也不能。

那么为什么查理和我非得认为我们能够预测其他快速变迁产业的发展前景呢?我们宁愿专注于那些容易预测的产业。

在快速变化的产业中预测一个企业的长期经济前景远远超出了我们的能力圈边界。

如果其他人声称拥有高科技产业中的公司经济前景预测技巧，我们既不会嫉妒也不会模仿他们。

相反，我们只是固守于我们所能理解的行业。

如果我们偏离这些行业，我们一定是不小心走神了，而决不会是因为我们急躁不安而用幻想代替了理智。