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第三章 选择超级明星企业02（第3页）

伯克希尔的年度报告不但符合一般公认会计原则的标准，还提供了许多额外的信息。

巴菲特详列了伯克希尔所有的企业的个别盈余以及其他认为可以帮助股东分析公司营运状况的相关资料。

巴菲特敬重那些采用同样坦白作风向股东公布资料的企业主管。

他同时也赞许那些勇于公开讨论失败的企业主管。

根据巴菲特的说法，大多数年度报告都是虚假的。

每个公司多多少少都会犯下一些大小不等的错误。

他相信，大多数管理者所提出的报告都过于乐观，而不据实以报。

这或许可以照顾到他们自己短期的利益，但是长久下去，每个人都会受害。

在他对伯克希尔股东所作的年度报告中，巴菲特对于伯克希尔的经济现况和管理成果，不论好坏，都保持公开的态度。

过去他曾经承认伯克希尔在纺织业和保险业上面临了困难，也承认自己在管理这些企业时所犯的错误。

在伯克希尔哈萨威1989年的年度报告里，他开始以一个名为“头二十五年的错误（精简版）”

的正式行动，列出他曾犯下的错误。

两年之后，这个行动改名为“每日错误（MistakeDuJour）”

。

在这里，巴菲特不只承认错误，也列出因为他未能适时采取行动所丧失的机会。

有人批评巴菲特之所以能轻轻松松地公开承认错误，是因为他拥有伯克希尔企业42%的股权，根本不必担心饭碗不保。

这的确是事实。

但除了这些批评之外，营运报告上的改进也是有目共睹的。

巴菲特相信，开诚布公至少能带给管理者与股东相同的好处。

他说：“误导他人的主管，最后也将误导自己。”

巴菲特感谢查理帮助他了解到检讨错误的价值，而不是只专注在成功的作为上。

3.管理层能否拒绝机构跟风做法

如果管理层坚持面对错误可以增长智慧及受信赖度，为什么总是有这么多的年度报告只宣扬成功的业绩呢?如果资本支出的配置只是如此简单而合乎逻辑的事，怎么会有那么多资金运用不当的事情发生呢?巴菲特认为就好像旅鼠盲目的行动一样，企业的管理者会自然而然地模仿其他管理人员的行为，不管那些行为是多么愚蠢，多么违反理性。

巴菲特承认，这是他企业生涯里最让他惊讶的发现。

在学校里他一直以为，企业界那些经验丰富的管理者都是诚实而聪明的，而且懂得做出理性的营业决策。

等到真正踏进了企业界，他才知道，“一旦盲从法人机构开始发酵，理性通常会大打折扣。”

根据巴菲特的说法，盲从企业的行为会出现三种情况。

第一，一个机构拒绝改变它目前的运作方向；第二，如同工作量扩大，占满所有可利用的时间一样，所有的计划与并购行为，也将消耗全部的可用资金；第三，领导者任何企业上的行动计划，不管有多愚蠢，都会迅速获得属下的支持，他们提出详细的回报率及策略研究作为回应；第四，同级公司的作为，不管它们是正在扩张、收购、制定主管人员的薪资或者做其他的事，都会毫不犹豫地被仿效。”

国家偿金公司的负责人杰克·林区，帮助巴菲特发现这种盲从行为的毁灭力量。

当大多数保险公司在收益不足，或甚至赔钱的情况下承保的时候，林区拒绝遵循这样的市场趋势，他不接受这种保险。

同样地，在储贷业界通行的策略偏离正轨的时候，芒格与巴菲特当机立断改变储贷公司的投资方向。

在其他“旅鼠型”

公司明显地自取灭亡，却仍然能够每季出现盈余的时候，大多数管理层不愿意冒险会使自己看起来愚蠢，且让公司承受难堪的损失。

改变方向是很困难的。

跟随其他公司一起踏着相同错误的步伐，直到面临失败，大家才一起改变公司的方针比较容易。

巴菲特和孟杰的确不必担心会丢掉饭碗，这使得他们可以不受约束地去做些不寻常的决定。