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第五章 集中投资把鸡蛋放在同一个篮子里（第2页）

巴菲特使用的分析过程包括用一整套的投资原理或基本原则去检验每个投资机会，投资人可以将这些原则视为一种工具。

每个单独的原理就是一个分析工具，将这些工具合并使用，就为投资人区分哪些公司可以为他们带来较高的经济回报提供了方法。

如果使用得当，巴菲特的基本原则将会带他走进那些好的公司，从而使他合情合理地进行集中证券投资。

他将会选择长期业绩超群且管理层稳定的公司。

这些公司在过去的稳定中求胜，在将来也会产生高额收益。

这就是集中投资的核心：将投资集中在产生高于平均业绩概率最高的几家公司上。

2.传统多元化的弊端

巴菲特说：“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况，那么选5～10家价格合理且具长期竞争优势的公司就足够了。

传统意义上的多元化投资（广义上的活跃有价证券投资）对你就毫无意义了。”

传统的多元化投资的弊端在哪儿?可以肯定的一个问题是投资者极有可能买入一些他一无所知的股票。

“对投资略知一二”

的投资者，应用巴菲特的原理，最好将注意力集中在几家公司上。

其他坚持集中投资哲学的人则建议数量应更少些。

对于一般投资者来说，合理的数量应在10～15家。

费雪也是著名的集中证券投资家，他总是说他宁愿投资于几家他非常了解的杰出公司也不愿投资于众多他不了解的公司。

费雪是在1929年股市崩溃以后不久开始他的投资咨询业务的。

他仍清楚地记得当时产生良好的经济效益是多么至关重要。

“我知道我对公司越了解，我的收益就越好”

。

一般情况下，费雪将他的股本限制在10家公司以内，其中有25%的投资集中在3～4家公司身上。

1958年，他在《普通股》一书中写道：“许多投资者，包括那些为他们提供咨询的人，从未意识到，购买自己不了解的公司的股票可能比你没有充分多元化还要危险得多。”

他告诫说：“最优秀的股票是极为难寻的，如果容易，那不是每个人都拥有它们了。

我知道我想购买最好的股，不然我宁愿不买。”

费雪的儿子肯·费雪，也是一位出色的资金管理家。

他是这样总结他父亲的哲学的：“我父亲的投资方略是基于一个独特却又有远见的思想，即少意味着多。”

3.下大财注于高概率事件上

费雪对巴菲特的影响还在于，他坚信当遇到可遇不可求的极好机遇时，唯一理智的做法是大举投资。

像所有伟大的投资家一样，费雪绝不轻举妄动。

在他尽全力了解一家公司的过程中，他会不厌其烦地亲自一趟趟拜访此公司，如果对他所见所闻感兴趣，他会毫不犹豫地大量投资于该公司。

他的儿子肯·费雪指出：“我父亲明白在一个成功企业中占有重要一席意味着什么。”

巴菲特继承了这一思想：“对你所做的每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入此股。”

现在你明白为什么巴菲特说理想的投资组合应不超过10个股了吧，因为每个个股的投资都在10%，故也只能如此。

然而集中投资并不是找出10家好股然后将股本平摊在上面这么简单的事。

尽管在集中投资中所有的股都是高概率事件股，但总有些股不可避免地高于其他股，这就需要按比例分配投资股本。

玩扑克赌博的人对这一技巧了如指掌：当牌局形势对我们绝对有利时，下大赌注。